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| 新人新政 俄羅斯股市展歡顏 5月來股市表現全球居冠 |
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2008/05/12 23:30
記者楊伶雯／台北報導
俄羅斯政權2008年3月順利完成和平移轉，新任總統挴德維傑夫(Medvedev)5月7日正式宣誓上任，原總統普亭(Putin)被推選為新總理，隨著新總統與新總理走馬上任，俄股馬上報以「漲」聲回應，根據Bloomberg統計，5月以來，俄羅斯股市是全球表現最佳的股市，漲幅達7.6%，烏克蘭股市則上漲6.89%，全球排名第二（資料統計至2008/5/8）。
ING投信表示，預料俄羅斯在政治不確定性降低後，將吸引更多國際資金回流。尤其是不論從政治、經濟及油價等各方面來看，梅德維傑夫的執政環境都遠優於普亭第一任執政時代(2000~2004年)。因此可以樂觀預期，梅德維傑夫在政治穩定且國庫充裕的背景環境下，將可望帶領俄羅斯經濟與政治局面邁向新紀元。
ING大俄羅斯基金經理人林佳嫻表示，政治環境趨穩並非俄羅斯股市的唯一利多，俄羅斯還擁有以下３大看好理由，再加上俄羅斯的股價不算是在高點，未來將有持續上揚的空間，值得投資人佈局。
林佳嫻指出，理由1，俄羅斯為金磚四國(BRICs)當中最便宜的市場，從未來1年預估獲利推算，俄羅斯本益比僅達10倍，在金磚四國當中本益比最低 (印度18倍、中國15倍、巴西13倍)，堪稱目前最便宜的金磚投資標的。同時，從指數相對折溢價情況來看，截至2008年3月底，過去1年俄羅斯RTS美元指數相對於MSCI新興市場的本益比折價高達17 %，較整體MSCI歐非中東指數折價6 %。從股票評價角度來檢視，俄羅斯的確是物超所值的新興市場投資標的。
理由2，企業獲利動能強勁，支撐後續股價翻揚，林佳嫻指出，受惠於原物料及油價持續維持高檔，2008年以來俄羅斯企業盈餘持續逆勢上調。根據IBES統計數據預估，俄羅斯2008年EPS年增率將高達30%，在MSCI新興市場指數位居第三，而且企業獲利成長動能遠高於美歐日等成熟市場，因此可對俄羅斯股市後市走強提供財報基本面的支撐。
理由３，減稅利多，助長能源類股漲勢，根據券商高盛（Goldman Sachs）統計，如油價僅上漲$10元，對於俄國能源公司平均將可帶來$1.3元的營運獲利。在石油需求長線看多的趨勢下，可以預期未來俄羅斯能源股將持續上調獲利。
ING大俄羅斯基金經理人林佳嫻進一步說明，俄羅斯近來又宣佈兩項有關能源公司的利多政策：(1)自2009年1月起將調降現行能源稅（MET） 稅率的計算公式，原油課稅門檻將由目前每桶9美元調高至15美元，此項政策也獲得普亭的公開支持。這表示每生產一桶原油，石油公司的課稅負擔可望減少1.32美元，若以俄羅斯2008估計出口量推算，此次減稅的稅前節稅總金額，將高達近47億美元(1000億盧布)，企業淨獲利約可增加5~7%。(2)俄羅斯政府宣佈將MET的天然氣稅率至2010年底之前全面凍漲，此能源稅改方案有利降低能源和天然氣產業的經營成本，增加獲利。
林佳嫻表示，受惠於油元收入帶來的財富成長，不僅讓俄羅斯成為是閃耀金磚，也帶動周邊其他國家，如哈薩克、烏克蘭的經濟活絡與投資價值，建議投資人在佈局時，可將俄羅斯週邊國家納入投資組合，一網打盡「大俄羅斯」區域內的漲升契機。
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