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全球金融市場不確定性高　PIMCO：今年「債優於股」

2008年5月13日 13:52

記者楊伶雯／台北報導

次級房貸風暴從去年開始延燒以來，嚴重衝擊全球金融市場，在市場的不確定性高的情況下，該如何投資佈局？全球最大債券基金公司、且曾領先預示次貸風暴的PIMCO強調，今年投資市場仍是「債優於股」！PIMCO亞太區執行董事賀道格(Dough Hodge)指出，預期今年度仍將是債券投資人的豐收年﹙The Bond Investors still have a good year﹚。

賀道格是PIMCO投資決策小組重要成員，定期參與PIMCO年度論壇，與PIMCO創辦人葛洛斯﹙Bill Gross﹚等投資專家共同探討全球經濟大勢。PIMCO年度論壇素負盛名，不但屢次邀得重量級大師與會，並多次領先市場拋出包括中國通貨緊縮、次級房貸風暴等左右全球經濟體系的關鍵議題，因此受到全球投資人的高度重視。現任聯準會主席柏南克，也是在此論壇中發表論文而廣受各界矚目，隨後更自任教的普林斯頓大學被延攬入聯準會擔任委員。

究竟自去年次級房貸風暴爆發以來，全球金融市場的震盪情勢還會持續多久？賀道格指出，目前全球金融市場的波動性與不確定性仍高，例如美國房市景氣在今年初似乎出現止穩跡象，近期卻又再度下滑。隨著金融機構緊縮銀根，預期今年度金融市場的表現將會落於實質經濟表現之後，同時美國等已開發國家的經濟成長仍將趨緩，而全球的經濟也將受到美國消費力道的減弱影響，成長幅度不似過去幾年強勁。

究竟美國經濟還要多久才能走出谷底，目前尚難以定論，不過以過去經驗來看，房地產市場的復甦至少需要至少2年以上的時間，因此短期間美國經濟恐怕難有明顯的反彈。

在美國資產負債情勢明顯改善前，預期未來數年短天期的利率將持續低檔；至於在長天期利率部分，則因受到通膨壓力的影響，將會持續走高，特別是部份亞洲國家央行可能會為抑制通膨而升息。

值得注意的是，亞洲國家的匯率走勢與人民幣及油價的連動性高，預期在油價高漲與人民幣看升的情況下，亞洲貨幣將維持對美元的強勢地位，也使得亞幣資產的投資機會浮現。其中當屬價值仍遭到低估亞洲區高信評等級債券與資產抵押證券，最具投資機會，特別是資產抵押證券，將會是能夠對抗通膨的投資利器。

另外，包括巴西等地的新興市場債券，投資潛力同樣不容忽視。今年度將以評等較高的新興市場債較具投資價值，而非殖利率曲線較高的新興債。特別是當地央行已經升息或短期內升息機率不高的國家，例如新加坡或馬來西亞；另外則是符合信用貸款規範較為嚴格、信評水準較高，同時短天期利率較低等條件的國家，相關債券將較有機會為投資人帶來更為亮眼的績效。

至於在包括農作物、天然資源等今年度備受矚目的商品投資市場方面，賀道格表示，商品價格高漲主要是受到投資熱錢湧入，以及來自新興國家的實質消費需求等雙重因素支撐，短期上商品行情可能會因季節性循環因素而有所回落，但長期來看，受惠於供需失衡的基本面因素，預期未來商品價格仍將持續攀升。