紓困案過不過美股都跌　全球經濟陷入絕境？

(2008/10/09 01:02)

（●作者周信佑，碩畢，研究助理，北市。本文為NOWnews網友投稿，言論不代表本報立場。）

周信佑

美國股市牽動全球市場，上週五(10/3)聯邦眾議院通過高達8120億美元的金融紓困法案(包含原始版本7000億美元購買金融機構不良資產，讓他們恢復相互拆借與資金恢復流動，並加上超過1000億美元減稅優惠措施)後，受到歐股重挫影響，美股三大指數也全部下跌，道瓊工業指數來到9955.50，自2004年10月底以來，首次跌破萬點以下。日前才因眾院否決該紓困計劃，道瓊工業平均指數大跌777點，如今通過金融紓困案，仍是以大跌收場。難道美國領導全球經濟的時代已經結速了嗎？全球金融市場已經陷入進退兩難的困境嗎？

美國國會通過高達8,120億美元金融紓困法案，這項法案賦予財政部額外權力，自金融機構買進不良資產，調高聯邦銀行保障，並要求政府修改部份抵押貸款條件，還包括幾項減稅優惠及限制受援企業主管的薪酬上限。這項法案最重要的意義在於協助銀行業消除一大部分的問題資產。由於房貸相關證券市場陷入流動性風險，虧損情形難以估計。政府介入收購部分資產有助於市場盡速恢復合理定價，挽救市場信心，防止金融機構連鎖倒閉的風險；同時亦可降低體質健全的企業受此風暴影響，以避免更大的信貸危機發生，對全球經濟而言均屬正面。

這次新的金融紓困修正法案重點如下：

一、提高存款保險理賠額度：每個銀行帳戶存款可獲保險理賠的最高額度，由10萬美元本金提高為25萬美元，此項暫時性擔保的期限為期一年。

二、調整「替代式最低稅負制」：美國於1970年代施行最低稅負制，防堵富人鑽法律漏洞避稅，但隨著通貨膨脹與薪資調整，中產階級也成為適用對象，因此加以修正，估計約有2,000萬名以上的納稅人受益。其他減稅或福利措施還有擴大失業救濟及紓解房貸戶的稅賦負擔。

三、不直接收購不良資產：修正案建議收購標的改為優先股。優先股有固定的股息，不會隨金融機構業績好壞而波動，且當金融機構聲請破產保護進行財產清算時，優先股股東對公司剩餘資產有優先於普通股股東的要求權。揚棄原紓困案收購金融機構流動性欠佳的不動產抵押貸款相關資產。法案也要求金融機構應承擔更多的責任，自行設法度過這波金融危機。另外，比較重要還有考慮修改會計法規，允許銀行不以市價來估算自家的貸款資產，減輕市況不佳時的減計與增資壓力。

自次貸風暴以來，華爾街為首的金融市場受創甚深，歐美各大金融機構認列資產減損壓力沉重，景氣陷入低迷。不過新的紓困案通過後，銀行就能恢復正常放款，經濟也將開始復甦嗎？筆者整理學者專家意見，多數認為房價與失業率是影響美國景氣復甦最重要的關鍵。

美國房價自2006年創下高峰以來，迄今已下跌20％。高盛證券就指出，「房價是美國金融問題的核心，然目前房價跌勢尚未結束，未來預料仍將繼續走跌。」房地產市場是美國經濟的重要因素。美國約有1/8的工作與房市直接或間接相關。房價唯有止跌或反轉向上，才能提振整體經濟信心，刺激銀行恢復放款。紓困案有助於金融業爭取時間，但銀行業還面對資本不足與財務槓桿過高的根本問題。未來銀行業必須採取債務證券化和發行新股等方式，籌措資金以改善銀行資本不足問題，解決長期問題。

除了住宅和抵押貸款市場外，就業市場是另一個比較大的隱憂。美國失業率節節攀升，根據美國勞工部最新(9月)公佈的數據顯示，美國失業率高達6.1%，創下五年來新高，在信用緊縮效應繼續向經濟蔓延下，全美各地企業大幅裁員減輕支出的潮流下，使情形日益嚴重，預期美國失業率也將再度繼續攀高，進而對消費造成負面影響。美國如何運用這筆紓困金，解決上述困境，攸關方案成效，也影響全球景氣復甦的時間。

全球金融風暴確實令人憂心，行政院為了提振國內經濟景氣，研擬了「因應景氣振興方案」，共規劃了十大措施，，41項具體做法，內容包含照顧弱勢、鼓勵消費、促進就業、優惠房貸、加強公共建設、促進民間投資、穩定金融及股市、加強中小企業融資、拓展出口以及推動租稅改革等，總共將投入1,809億元的經費，透過補貼、減稅等方式，以刺激國內的消費及投資。中央存款保險公司為了提升民眾信心，到明年底以前，對要保金融機構每一位存款人的最高保額由原來的新台幣150萬提高至300萬。

除此之外，台灣民眾儲蓄率高達28%，投資率只有22%，超額儲蓄高達6%，金融行庫累積6.5兆以上的資金，台商流到海外的資金也高達6兆以上。政府可以思考如何利用民間財富帶動國內投資及消費，由於台灣經營環境體質，產業基礎穩固，只要冷靜、沈著因應，台灣必定可以像亞洲金融風暴一樣安渡危機。

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（●作者周信佑，碩畢，研究助理，北市。本文為NOWnews網友投稿，言論不代表本報立場。）