今周刊／九檔金融股　護盤動作最實在

(2008/10/11 09:13)

(圖／今周刊提供)

文／今周刊張弘昌

■前言

台股跌跌不休，六月以來有四百家公司公告實施庫藏股，但從半年報帳上現金來看，不少公司可能是「空包彈」居多，投資人想要搭順風車，最好避開這類公司，並從公告張數與現金流量判斷，企業實施庫藏股的「誠意」。

台股從五月底至今連續下跌近四千點，除了在七千點附近整理一個半月外，其餘交易日幾乎是跌多漲少。由於這波跌勢來得又急又快，不但法人措手不及，連政府機關也誤判國際情勢，相關利多政策遲至九月才陸續出爐，除了證交稅減半、禁止放空等，也包括鼓勵上市櫃公司實施庫藏股，以減輕市場賣壓。

一位不願具名的上市公司主管就表示，這次主管機關要求企業買進庫藏股，簡直可以用「態度積極」來形容，在以和為貴的前提下，公司多半應允拿錢出來護盤。根據股市觀測站資料顯示，從六月開始至十月三日，上市櫃公司約有四百家宣布實施庫藏股，也就是每三家就有一家砸現金進場護盤，規模直逼二○○○年初網路泡沫後的盛況。

■指標一／公告買回張數反映誠意

企業實施庫藏股交易，除了有助於股價攀升外，如果買進後用來註銷股本，對提高每股盈餘也有一定幫助；萬一股價低於淨值，又能充實資本結構。不過由於現階段景氣仍混沌不明，銀行放款心態趨向保守，為了保留多一點現金度過寒冬，一些手頭較不充裕，或者營運資金需求較龐大的公司，也只能「意思意思」買點股票。

換句話說，如果投資人有意搭庫藏股的順風車，從中賺取差價，恐怕還是要清楚分辨哪些公司是「真槍實彈」進場護盤，哪些又是「虛張聲勢」。一位中型金控的證券主管指出，最簡單的方法，就是看公司公告預定買回的張數，若在千張以下，可推測公司「誠意不足」，投資人不宜貿然躁進。

例如錩新在八月二十七日公告買進庫藏股五百張，雖然截止期間在十月二十七日，但因數量不多，早已全部買足，對股價激勵有限；另外八月同樣公告的還有凌網和光隆，張數分別為五百張和四百張，因買進力道溫和，小股東恐怕也難以沾到什麼好處；至於泰偉則僅有二二五張，是六月以來實施庫藏股的上市櫃公司中，數量最少的一家。

■指標二／帳上現金推敲買進實力

事實上，從帳上的現金多寡，也可以推敲公司是否會盡力買進股票。

以最新公告的半年報中，資產負債表的現金和短期投資金額合計，和公司宣示預定買回張數所需的成本相比，會發現有部分公司的資金並不夠寬裕。雖說半年報的現金科目只代表六月底的單日金額，且企業持續經營……（完整內文請見《今周刊》616期）

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