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商業周刊／風暴中看好日股　施達文最新投資策略公開

(2008/10/13 09:15)

採訪整理●胡健蘭

從○八年底到○九年，全球經濟成長會更虛弱……，投資人將面對一個滿是逆流（cross-currents）和混亂（complexity）的環境，股市會持續大幅動盪。」

說這話的人是施達文（Dennis Stattman），全球最大境外平衡型基金「貝萊德（BlackRock）環球資產配置基金」的首席經理人。

因為成功閃過2000年科技泡沫、九一一恐怖攻擊事件（2001年）、以及去年的次貸風暴，施達文操盤的基金，過去五年、十年績效都居同類基金之冠。今年上半年不畏股災，還躋身全美熱銷基金排行榜前十名，資金規模逆勢增長26%，推升全球管理總資產合計近五百億美元（約合新台幣一兆六千億元），為台灣全部投信533檔基金總規模的八成。

投資，不只要能躲過每次股災，還要能不斷找到新的投資機會，創造「有競爭力的報酬」；歷史上，選股大師彼得．林區（Peter Lynch）就曾經做到。股票型基金「麥哲倫基金」，在他操盤期間，締造年化30.53%的報酬率，為同期間指標指數（標準普爾五百指數）的2.6倍（編按：1978到1989年）。

現在，施達文正挑戰林區的成績單。

過去十年（以今年9月30日往前推），施達文操盤基金的年平均報酬率為9.21%，是全球股市（MSCI世界指數）的2.2倍，但是，基金波動度只有麥哲倫基金的一半。

也就是說，這檔基金長期能締造「有競爭力的報酬」，還能把風險壓低。

遠離華爾街，在距離紐約市一個半小時車程的大學城——普林斯頓，《商業周刊》採訪團隊造訪施達文的操盤基地，坐在只有三層樓高、面對著湖和大片森林的辦公室裡，施達文告訴記者，如果你手上現金足夠的話，「現在，（投資）機會來了！」

但，他提醒，沒有人能預測市場最低點何時出現，你只能買在相對低點。不過，你不能一次投入很多錢，要分批買進，當價格更低時，要有錢能再加碼。

去年，他的基金年報酬率為15%，比全球股市高了一倍多；過去一年（計算至今年9月30日），全球股市重挫，這檔基金也下跌13.69%，但跌幅不到全球股市的一半。面對眼前這個百年來最大的金融風暴，施達文說：「當外在風險升到最高時，代表實質風險已經降到很低了。」大家因為害怕，所以投資行為會變得很謹慎，這時卻是可以低價買進，創造新投資階段的好機會。

新投資階段要如何布局？施達文將在11月19日親自來台，參加《智富月刊》舉辦的「致勝關鍵投資術」演講，分析他的2009年投資布局藍圖。搶在演講之前，本刊獨家專訪施達文，針對全球股市最新情勢深入剖析。以下是專訪紀要：

看壞已開發國家　明年底前經濟成長將更虛弱

《商業周刊》問（以下簡稱問）：美國政府通過一連串挽救經濟的方案，股市或經濟短期內能起死回生嗎？

施達文答（以下簡稱答）：這是過去20年來最嚴重的一次金融風暴，也是我投資生涯以來，遇到最嚴重的情況。不只是因為目前的金融市場情況很糟，而是這次牽涉的範圍太廣，影響到太多的企業。

我預估，從2008年底到09年，已開發國家的經濟成長會更虛弱，美國會持續處在非常艱困的狀態，失業率會繼續上揚，民間消費會繼續縮減，住宅市場會持續走空頭。投資人將面對一個滿是逆流和混亂的環境，股市會持續大幅動盪。

加碼亞洲股票　推薦股價淨值比最低的日本

問：全球股災，哪些市場投資價值已經浮現，值得逢低布局？
答：目前我基金的持股約56.7%（編按：高的時候曾達60%，去年底為56.8%）。但是，我們對亞洲股票卻是加碼，目前對亞股的投資比重近14%，高於指標指數的8%；我們尤其看好亞洲的日本。

問：今年一月你接受《智富月刊》專訪時，就說看好日股，現在理由還是一樣嗎？

答：沒錯。我們現在對日本的持股比重約7%，高於指標指數的4%。我知道，很多人對日本已不抱希望很久了，可是，我們可以想想，當全球很多地方都因為資產泡沫而出現金融風暴時，相較許多已開發國家，日本目前卻還能容許信用市場和資產繼續擴張。而且，日股現在不僅在主要的已開發國家股市是最便宜的市場，和自己比，也處在歷史低點，股價淨值比更是全球最低。同時，日股的股利殖利率比公債殖利率還高（編按：日本Topix指數股利殖利率，自1997年以來，有三次超過日本十年期公債殖利率，結果股市分別出現37%到65%不等的漲幅，目前相同情況再次發生。）若跟以前比較，現在等於是拿不到三分之一的價格賣你（指日股目前的價格），有什麼不好呢？

施達文小檔案
年齡：56歲
學歷：芝加哥大學MBA
經歷：世界銀行退休基金投資長
現職：貝萊德集團董事總經理、環球資產配置基金首席經理人

※想知道新投資階段該如何布局？
施達文將在11月19日親自來台，參加《智富月刊》舉辦的「致勝關鍵投資術」演講，分析他的2009年投資布局趨勢，股、債、匯全方位布局。<了解更多>
連結：http://smart.businessweekly.com.tw/forum/stattman/

※精彩全文，詳見《商業周刊網站》。http://www.businessweekly.com.tw/
※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

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