理財周刊／3張台股推背圖　破解趨勢祕密

(2008/11/23 09:09)

林修鋒

剩下不到50天2008年就結束了。回顧這1年來的金融動盪，相信感觸良多，年初延續2007年次貸風暴是否導致美國經濟步入衰退的爭辯不斷，隨著時間的過去，經濟衰退不再是個議題，而是共識，取而代之的是會有多少金融機構在這波金融風暴中倒閉？失業率會拉升到多少？除了房貸與信用緊縮問題之外，信用卡債會不會在失業率拉升之後，也面臨到滾雪球般的失序情況？

此外，2008年初的中國竟也遇上罕見的雪災與川震，瞬凍了消費力；為了壓制通膨，硬是把強勁的GDP成長率從2位數成長壓縮到8~9％；再加上年中的京奧落幕，原物料頓時失去了支撐，中國「新勞動合同法」的人工漲價，也讓許多工廠都撐不過這個經濟寒冬。

全球經濟重大變化　景氣焦點重新觀察

面對全球經濟新挑戰，股市從前幾年的牛市換了個樣貌到熊市，來得既快且急，令人應變不及，如果能夠事前預測到這波跌勢，預警股民避開這次股災，相信不僅是功德一件，同時也為全球經濟保住一點消費力，縮短不景氣循環周期，加快重返景氣擴張時代，如何能夠準確預測未來趨勢，並且抓準股市脈動，應該是所有股市投資人都想要掌握的事。

前面提到，這百年難得一見的金融風暴，所造成的傷害之大，簡直只有1930年代的大蕭條可以比較，從這個觀點出發，便可以了解為什麼以下的技術面研究要從這麼大規模來探討起，原因當然是，「全球的經濟樣貌進入跟以前全然不同的階段，自然要從大處著眼開始。」

台股主升段　落在費氏級數21年時間轉折

台股開市於1966年，但是，當下所使用的加權股價指數卻是在1970年所採用的柏謝加權算式，基期設為100點，所以，在計算時間周期時會有這樣的一個起漲點的誤差性，雖然用這2個起漲點都可以找到台股重要的高低點時間轉折，但原則上時間的起算都是用1970年當作原點。

主要是由於1970+21=1991年，與目前台股歷史最高點的12682點出現的1990年誤差僅1年；而1970+34=2004年，正好是總統大選的319槍擊事件，換言之，「以1970年當作台股重要的起算年，是可以被信賴的，且較貼切台股歷史波浪的切割點，在確認了這點之後，便能推估這次的股災究竟需要多久時間來完成整理型態。」

因為，台股開市以來的主升段，毫無疑問的落在費氏級數的21年時間轉折的12682點的高點(圖1)，用此一高點當基期加13年，則落在2003年的SARS的4044低點；但眾所皆知的4044點並不是12682點的長線複雜第四波abc的最低點，而是時間再往前推2年的紐約世貿大樓恐怖事件的3411點，才是更明顯的起漲低點；那要如何證明3411是第5大波的起漲點呢？

第五大波起漲點在哪裡？

可以用台股長線第四大波裡的大b波10256高點，所對應的5年費氏級數時間轉折做高點對低點對應，如此便可得到3411點就是12682點所要對應的長線第五大波的起漲點的依據(1997+5=2002年，可接受的誤差1個單位)，而非是2003年的SARS的4044點。

為了更進一步的確認3411低點是具有實質效果的低點，以此基點展開費氏級數可得2001+3=2004年與2001+5=2006年，都出現與3411點的重要時間轉折—例如7135高點(第5大波的主升段的主升段高點與6232低點，第5大波的主升段的末升段起漲點)，這樣3411點就是台股開市以來的第五大波起漲點的可信度就更高。

為什麼要這麼費力的確認3411點是台股開市以來的第五大波起漲點？因為有理由相信從3411點以來的多頭已經結束了，雖然從總經的角度很容易證明這件事，不過，那並不是本文的重點，就線論線的角度，2002年的6484高點確定是第五大波裡的初升段高點，基於一、四波不重疊的波浪鐵律之下，今年9月的5719點收盤價已正式破壞了一、四波不重疊的波浪鐵律，確認3411起漲以來的第五大波長多已結束，亦即宣告台股進入到開市以來的長期ABC波修正，目前當然是處在A波的探底走勢當中。

大盤ABC波的重大修正調整

那麼讀者一定會有個疑問，這個A波修正到底要從哪個高點開始起算？是9807點還是9859點，甚至是其他高點？這是個好問題，而且這個問題的答案直接解開為什麼今年從520之後的拉回既深且急，絲毫不給套牢者任何猶豫的機會做認賠。

其實答案很明顯，只是市場心理就是不肯正視這個殘酷的事實，原來3411點以來的台股開市的第五大波屬於失敗波走勢(圖2)；而且不僅整個第五大波的高點無法突破開市以來的主升段12682高點，甚至這個第五大波本身的末升段還形成上升楔形的失敗波走勢。這是什麼意思呢？

簡單的說，今年520在期待政黨輪替對於兩岸政經和解的樂觀氣氛之下所創造的9309點高點，才是3411點以來的第五大波終點，而非9807點或是9859點。換言之，這次百年難得一見的金融風暴所造成的經濟破壞，並非單純地只是針對3411點開市第五大波的6398點漲幅做修正而已；而是針對台股開市以來的12682點漲幅做總修正，整個ABC波所需進行的時間預估是21年。而A波費時3年(2008~2010)、B波費時5年(2011~2016)、C波費時8年(2017~2024)，也就是說從1970+55=2025年才會展開台股比從636低點直衝到12682高點還要更輝煌的長期主升段行情。

長期主升段行情的基礎在中國

看到這裡，讀者大概會深吸一口氣。然後心中想的應該是：「有沒有搞錯，太誇張了」。雖然各位心中這麼想，但是卻又不得不相信上述的論點是有根據的結論。

一點也沒錯，這也是為什麼在第一段開場白就點出「全球的經濟樣貌進入到了跟以前全然不同的階段」的這個重點，因此，這次次貸風暴很有機會改變自二次世界大戰結束以來的全球經濟強權的勢力消長，美國國債破10兆，對照中國這次避開了次貸風暴、GDP仍保有8~9％的高速成長，超高的外匯存底與儲蓄力，以及太空人登月證明在科技上已經開始明顯縮短與歐美的差距，此消彼長的結果，再過個20~30年，中國在政經與科技的實力應該可以達到與歐美平起平坐的地步，而這樣的背景正是台股的優勢。

因為二次「江陳會」所落實的兩岸大三通，將打通兩岸之間的人流、物流與金流，實現台灣成為亞太營運中心的藍圖；若再加上兩岸簽訂和平協議與遺產稅降到10％的話，將可真正做到「以台灣為基地，以大陸為腹地，放眼全世界」的戰略；也是未來台股展開比從636低點直衝到12682高點還要更輝煌的長期主升段行情的基礎。

台股將來會降低與美股高相關性的波動

1987年解嚴、開放大陸探親，開啟了台股開市以來的首次萬點主升段行情，而這段行情的先行基礎，是架構在1970年代蔣經國政府為因應1973年的第一次石油危機所造成的全球不景氣影響，開始著手進行的十大建設所帶動的經濟起飛。

而2008年馬英九政府在面對當前全球不景氣的局勢也同樣提出了「愛台12建設」。對照當年的十大建設始於1974、1979年而終，然後1979年再遇到第二次石油危機，然後才慢慢的從636低點邁向12682高點的歷史來看，若用同樣的6年時間來推動「愛台12建設」的話，不但符合上述所推估的B波反彈時間；而且二次「江陳會」所落實的兩岸大三通效應，可媲美1987年的開放大陸探親與1993年的辜汪會談。

所不同的是，開放大陸探親與辜汪會談都是台灣的人才、資源與金錢單向流往大陸；但經過了這20年的發展，這次在台舉行的「江陳會」所代表的另一個含意在於陸資將注入台灣，同時也表示台股將來會降低與美股高相關性的波動的開始。

所以，儘管歐巴馬寫下美國232年來，首位黑人總統的傳奇，當下的金融風暴背景也讓世人聯想到1929年小羅斯福的大蕭條、1961年甘迺迪的越戰或是1980年雷根的石油危機，這3位受美國人愛戴的人氣總統，後來都帶領美國走出不景氣谷底，並在國際政治上重拾美國人的信心；很自然的，投資人對於這位高人氣黑人總統的經濟政見格外關注。

但細看歐巴馬的產業政策的話，除了阿波羅計畫與健保計畫，以及對中國政策等與台股有較直接的關聯之外，其餘部分都要透過國際經濟層面來間接影響台灣，因此，除太陽能與生技產業直接受惠，就影響層面而言反倒沒有「江陳會」來得影響深遠。

熊市的年頭大多都是年初上漲

所以，儘管台股無法獨善其身於次貸風暴造成全球消費力萎縮的影響，但卻大有機會比其他市場領先走出不景氣循環。拉回到中期的台股走勢來看，雖然目前正在進行A波的探底走勢；但畢竟2009年1月是3411點以來的第89個月與9859點以來的第13個月，以及9309高點以來的第8個月的費氏級數時間轉折交會，那麼很難不出現明顯的上漲，尤其是「熊市的年頭大多都是年初上漲，然後盤跌到中秋以後」，因此，就未來3個月的角度，應屬最後趕底走勢，可留意日、周、月3個不同周期的KD指標同步落底後的黃金交叉買訊。

不過，要提示的是，KD指標有鈍化的特性，並非單純的主觀以為黃金交叉就可以買進、死亡交叉就必須賣出，如果不先確認有無進入到鈍化的階段，而一味的按照訊號操作而且不設停損，那很容易遇到難以想像的虧損行情。其實KD鈍化可以從公式去解決，須動態輸入數據更新；以目前的月KD鈍化來說，11月的月收盤價至少必須站上5260點，且12月續漲才算擺脫月KD鈍化。

1月前後的反彈就是俗稱的逃命波

那麼，就算2009年1月前後，真的出現熊市反彈行情，也請不要過度興奮，因為那只能算是A波的一部分，依照台積電與友達所給與的半導體與面板的景氣展望，整個2009年的景氣還會持續探底，至少延續到2009年下半年，甚至是2010年，所以1月前後的這個熊市的反彈行情極有可能在短短的1~2個月就結束，然後進入到盤跌走勢，換言之，「1月前後的反彈就是俗稱的逃命波。」

寫到這裡，短中期的走勢算是有了交代，亦即2009年1月前後留意熊市反彈訊號，可參考月KD擺脫鈍化的5260點關卡是否站上(就11月底的標準)。剩下1個讀者可能感興趣的問題—就是最低點預估在哪？
這個問題用幾何圖形法早就算好在那等它，但基於政府偏多不喜空的政策，這個問題只能暗示讀者，在不景氣的年頭通常年底都會有類似1997年底至1998年初的企業倒閉潮地雷股風暴，因此，在這個疑慮尚未解除之前，「2485點連接3411點的支撐線還會接受考驗，慎防波段起漲前的甩轎走勢。」

※　本文為《理財周刊》授權本報刊出，更多內容請見第429期《理周》。