【台股看板】力抗不景氣　黃媺芸：「股債均衡配置」最好

(2008/12/05 15:52)

ING投信投資管理部執行副總黃媺芸認為，現階段掌握「兩要+三挑」原則，建議分批佈局台股。(圖:ING投信提供)

記者楊伶雯／台北報導

近期台灣科技股走勢偏弱，主要反應11月營收不佳及對未來展望悲觀，科技產業陸續採取「做二休三」、無薪休假或直接裁員等撙節企業成本的作法，顯示目前科技產能利用率低，外部需求相當弱。ING投信投資管理處執行副總黃媺芸指出，明年第1季恐怕是整年景氣最差的一季，預料第2季較有機會展開大幅反彈行情，由於未來景氣能見度不佳，持股部位不宜過高，應採「股債均衡」配置。

黃媺芸表示，可預期國內科技廠商在短期內將持續消化現有庫存，等需求復甦後才能有新的訂單能見度，在景氣衰退趨勢下，逢股市反彈也只能定調為波段反彈，因此股、債應均衡配置，尤其想要掌握反彈行情的投資人，除了股票部位外，建議將閒置現金轉進流動性好、持債品質佳的國內債券型基金，在利率走低時可望享有部分資本利得，在轉換為股票型基金時，流動性也優於定存。

景氣衰退的趨勢下，科技股所受的衝擊不亞於近年大漲的原物料股，原因在於過去十幾年由美國過度消費行為支撐的科技業產能擴張，在這波金融海嘯中可能暫時劃下句點。科技產品在過去十年來不斷推陳出新，就是為了滿足消費者各項需求，目前全球面臨消費緊縮的難題，這些額外需求在短期內不易馬上恢復過去水準，因此，科技業自然受景氣衰退衝擊較劇烈，未來業者也將朝整併的道路前進。

黃媺芸說，台股的科技股比重較高，在挑選投資標的時，應慎選財務體質健全的產業龍頭股，較有能力渡過經濟衰退，未來當景氣復甦時，股價也可望率先反彈。

至於傳產股，由於12月中旬的兩岸直航捎來正面消息，題材面作多將帶動相關類股短線走強，不過，兩岸關係仍繫於長期發展趨勢，中國大陸又被全球視為經濟衰退時的一盞明燈，因此中概相關標的應以長期投資概念介入為宜。至於同樣受惠兩岸法令鬆綁的金融股，也需長時間觀察銀行登陸後的效益，進行長期投資。

整體來說，台股在11月營收公佈後可望跌深反彈，資金面上，目前融資餘額僅1100億元，是歷史相對低點；投信整體股票型基金的持股比重，在扣除避險部位後不滿7成，相對偏低，以目前籌碼穩定的情況，應有利股市反彈時進一步推升大盤上漲，因此反彈行情可期。

黃媺芸指出，由於未來景氣能見度不佳，持股部位仍不宜過高，應採取「股債均衡」配置。因此，建議將部分資金配置在國內債券型基金，以台灣現行利率水準還有調降的空間來看，國內債券型基金將有資本利得空間；加上相較於定存在解約時可能有違約金的疑慮，若能挑選債信評等高、流動性佳、持債品質良好的國內債券型基金，既不必擔心有企業倒帳風險，又能達到資產配置的效果。