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儘管日本的地理位置接近朝鮮半島,但瑞銀認為,一旦美國與北韓發生軍事衝突,日圓可能會立即彈升,日圓兌美元上看 102 至 105 ,這可能是由於全球避險情緒高漲之際,大量日圓空頭部位平倉所致。
不過,瑞銀預期日圓的初步反彈將為時短暫。隨著市場開始預期日本央行將採取積極的寬鬆措施,美元兌日圓將朝 110 回升,這可能與 2011 年 3 月日本發生海嘯時的走勢相似, 當時美元兌日圓起初挫跌近 10% ,隨後在接下來的數週內回到海嘯發生前的水準。
此外,瑞銀表示,在全球避險情緒上升的環境下,日本央行也可能引導日本 10 年期政府債券殖利率進一步跌至接近於零的當前目標之下,以避免日圓大幅走高。
從資本流動的角度來看,區域軍事爭端也可能導致資金撤離股票資產。不過,瑞銀覺得這對日圓的負面衝擊有限,主要考慮到日本股價與日圓有著強烈的負相關性,投資日本股票的外國投資者可能已經對匯率避險,因此,股票資金流出並不會明顯衝擊日圓匯價。