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其二,10 月 19 日之後,儘管經濟的樂觀預期已經得到修正,但是市場情緒脫離了可收斂的範圍,非理性情緒占據主導地位,在做多資金得不到價格上漲印證的情況下,市場出現了瘋狂的下跌,但市場持續的大幅偏離並不會是常態,在市場大跌之際,更應該反覆審視利率的分析框架,國債 3.8% 以上可以閉著眼睛買。
關於 2017 年四季度債市走勢,鄧海清重申九州證券觀點是,未來債券市場「由熊轉牛」有三種情形:
(1)人行重新開始信貸額度管理,改變「寬信貸、緊貨幣」的局面;(2)人行回歸中性貨幣政策,特別是進行 「 新型降準 」 ,穩定市場長期資金面預期;(3)經濟出現回落,貨幣政策重新寬鬆。
中國債市,目前已經在經濟基本面、人行貨幣政策上出現了明顯好轉的邊際變化,對債券市場走好形成支撐,同時,隨著銀監會對於居民消費貸監管的進一步開展,信貸高燒有望 「 退溫 」 ,債券市場先苦後甜,隨著 10 月 PMI 再證偽新周期,國債 3.8% 以上閉著眼睛買。
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