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一、葉倫留下的良辰美景,鮑威爾能否續命?
- 經濟穩健成長:去年第四季經濟成長 2.6%,可望持續以超過 2% 的速度擴張。
- 勞動市場復甦:1 月失業率為 4.1%,維持在 17 年低點。
- 弱勢美元支撐出口與進口物價:美元指數 1 月累計貶值 3%,是兩年來最大月貶幅。
- 消費者信心站在高檔:1 月消費者信心為 125.4,在 17 年高點附近徘徊。
二、新科主席,眼前有 5 大難關
- 目前利率太低,面對突發的經濟危機時,沒有太多政策工具可用。
- 川普減稅、鬆綁金融管制,可能導致經濟與市場過熱。
- 通膨雖有起色,但離 2% 目標仍有一段距離,因此 Fed 內部要求檢討通膨目標的聲浪漸高。
- 今年有輪值投票權的聯準銀行總裁立場多偏鷹派。
- 市場對貨幣政策展望杯弓蛇影,僅是臆測 Fed 將加速升息,就讓美國股、債雙殺數日。
三、「葉規鮑隨」框架下,貨幣政策何去何從?
- 一個基點: 專家普遍預期,今年升息 3 次,每次 1 碼已是基本步調;但升息 4 次、每次一碼的可能性愈來愈高。
- 兩個挑戰:
- 拿捏緊縮速度,緊縮太慢恐使資產泡沫越吹越大;緊縮太快又會扼殺經濟復甦。
- 如何詳實對外說明 Fed 政策意向,同時又保留彈性。
- 兩個不確定性:
- 副手人選是誰?對貨幣政策態度為何?律師與投資銀行家出身的鮑威爾,勢必需要一位經濟學家出身的副手來輔佐他,此時這位副手「是鷹是鴿」引發關注。
- 過去國際情勢與市場發展,牽動葉倫的決策態度,但對鮑威爾的影響是否仍那麼大,仍未可知。
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