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在全球經濟背景改善的情況下,Pandl 指出美元表現不佳的原因為以下:
- 全球經濟的成長提振了貿易量,從而幫助以貨物出口為主國家的貨幣,如韓國和馬來西亞等國。
- 大宗商品價格上漲,有助於自然資源出口國,如智利。
- 許多國家的貨幣政策趨向一致,如澳洲與瑞典等國家進行升息,而歐洲央行則是實施貨幣正常化政策。
以過去歷史數據來說,美國面臨財政赤字以及經常賬戶赤字時,美元在 1980 年代時,呈現上漲趨勢,而在 2000 年代,則是貶值。因此 Pandl 認為,關鍵在於聯準會的決策,在 1980 年代初期,Fed 進行緊縮政策以支撐美元,而在 21 世紀初,低利率使得美元幾乎沒有支持。
這一次,聯準會正在進行升息以及縮減資產負債表的政策,但是即便如此,歐洲和日本的貨幣政策正常化預期代表著,即使目前利差擴大,這些經濟體的固定收益資產的需求也會減少。 隨著全球經濟環境改善,「投資者可能會在其他市場看到更好的股票或外國直接投資 (FDI) 機會。」
Pandl 認為,儘管美元不會出現如同過去一年以來的跌幅,但高盛認為,在未來 12 個月,美元依然會呈現下滑。
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