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聯邦市場公開委員會 (FOMC) 即將在 3 月 21 日召開會議,預期將會再度升息,財經網站《wolfstreet》作者 Wolf Richter 指出,雖然長短天期美債殖利率縮小,但殖利率曲線倒掛的可能性不大,換句話說,人們將不會見到激進的貨幣政策,至少短期內不會出現。

在 2015 年 10 月時,3 個月期美債殖利率為 0%,而許多華爾街人士認為,聯準會將無法提升美債殖利率,並且認為縮表執行起來會有困難,但在上週五 (16 日),3 個月期美債殖利率已升至 1.78%,為 2008 年 8 月 19 日以來的新高。

3
33 個月期美債殖利率

而 2 年期美債殖利率在 16 日上升至 2.31%,為 2008 年 8 月 29 日以來的新高。

2年期美債殖利率
2 年期美債殖利率

在過去的升息週期中,2 年期美債殖利率對升息的反應,都比 10 年期美債殖利率反應快。而現在也呈現這種情況,10 年期美債殖利率有自己本身的變化,沒有與聯準會升息步調一致,10 年期美債殖利率在 16 日為 2.85%。

10年期美債殖利率較不跟隨Fed升息腳步走勢
10 年期美債殖利率較不跟隨 Fed 升息腳步走勢

這使得 2 年期美債殖利率與 10 年期美債殖利率之間的利差,縮小至 0.54%。

利差縮小
2 年期美債殖利率與 10 年期美債殖利率之間的利差縮小

但 Wolf Richter 認為 10 年期美債殖利率在短期內不太可能超過 3%,以目前的資產價格與股息收益率來看,目前 10 年期的美債殖利率可吸引許多的買家,因此債券價格不會進一步下跌,所以抑制著殖利率的飆升。

儘管短期的美債殖利率和長期美債殖利率之間的利差越來越小,Richter 認為出現殖利率曲線倒掛情形的可能性不大,上一次出現長期債殖利率比短期債殖利率低的情況是在金融危機前。

若出現殖利率曲線倒掛危機,聯準會這一次有工具可以使用,在 QE 期間,它收購了 1.7 兆美元的美債和 1.8 兆美元的不動產抵押貸款證券,而 Fed 在去年 11 月開始進行縮減資產負債表政策,Fed 可透過加速縮表的進度,對長期美債進行施壓,在突擊的貨幣政策之下,長期美債殖利率將會有所攀升。

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