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Rosenberg 在上周報告中表示,歷史表明,殖利率達到特定的水平或是殖利率曲線的走勢,並不是真正引起市場動盪的原因,還是當 10 年期美債殖利率上漲達 200 個基點以上時,會將股市推向懸崖邊緣,他詳細闡述:
10 年期美債殖利率在 2007 年夏季時漲到 5.3%,但這不是讓股市崩盤的原因,而是殖利率從 2003 年後的低點的「變化」,200 個基點的漲幅所導致的。Rosenberg 說,這將對任何被殖利率走勢方向影響的事物,帶來強力一擊。
而 10 年期美債殖利率在 2000 年達到 6.75% 的水平,也不是使科網泡沫消退的原因,而是殖利率從 1998 年低點上漲 200 個基點。在 1990 年至 1991 年期間,導致熊市和經濟衰退的不是 9% 的 0 年期美債殖利率,而是殖利率在 1987 後上漲 200 個基點。
另一派看法
但 Intellectus Partners 的創始人 David La Placa 表示,利率的變化反映回歸正常化的趨勢,10 年期美債殖利率正在往其長期公允價值 (Fair Value) 移動,與美國國內生產總值的增長速度相符。因此,La Placa 不認為 10 年期美債殖利率在 3% 至 3.5% 的水平會傷害經濟或美股市場,因為它反映全年 GDP 的預期將會在這水平附近。法國興業銀行預測,10 年期美債殖利率將會到 3.30% 左右。
La Placa 表示,在過去每一個周期中,利率和增漲率都同時升高很多,他認為現在該注意的點是,隨著利率升高,成長速度是否加快,若沒有一同加速,那才會是個真正的隱憂。
在這波下跌中,房屋建造、汽車製造、家居和房地產股與其他產業相比,承受更大的跌幅。標普 500 營建指數今年迄今下跌 11.55%。
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