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《Zerohedge》報導,過去一個月,美債殖利率和美元指數總算呈現正相關走勢,對新興市場資產造成威脅,一方面為資金出走,另一方面以美元計價的債券的償還壓力增加,而美國銀行指出,巴西里拉的走勢將成為新興市場動盪的指標。

去年美元指數與美債殖利率脫鉤,使許多外匯策略師嘗試找出殖利率攀升無法帶動美元的原因,而此情況在今年 4 月發生轉變,中國央行於 4 月 17 日宣布降準 1%,美銀認為這是帶動美元走強的主因。

美元指數日線走勢圖 (近三個月以來表現) 圖片來源:investing.com
美元指數日線走勢圖 (近三個月以來表現) 圖片來源:investing.com

在美債殖利率攀升的同時,美元亦走強,在中國宣布降準不到一週後,10 年期美債曾短暫突破 3% 關卡,這對許多華爾街人士來說,3% 關口是個嚴肅的「心理關口」,因為殖利率突破了 3%,許多風險性資產恐怕將受到威脅。

美銀在最新的基金經理人調查中顯示,這些專業人士會在 10 年期美債觸及 3.5% 水平時,離開股市而轉往較安全的債市。

此外,除了中國央行降準,在過去兩周,包括英國央行、加拿大央行、瑞典央行,甚至歐洲央行在內的央行都變得溫和起來。這使美元走強變得更明顯,新興市場貨幣對美元的匯率下滑。

新興市場開始出現裂痕,新興市場貨幣土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾接連崩盤。

摩根大通的新興市場貨幣指數下跌
摩根大通的新興市場貨幣指數下跌

那麼該如何判斷新興市場動盪是否會系統性地席捲整個金融市場,並蔓延至已開發國家。根據美國銀行的說法,答案非常簡單:

新興市場貨幣從不說謊,當匯率下跌至 1 美元可換 4 巴西里拉時,將很可能導致去杠杆,並使危機蔓延至信貸投資組合。

如下圖所示,每當巴西里拉兌美元匯率開始下跌時,或美元兌巴西里拉接近 4 時,總是會伴隨著金融危機:(8 日,美元兌巴西里拉匯率為 1 美元兌換 3.5503 里拉)

巴西里拉走勢
巴西里拉走勢

除此之外,美銀的首席投資策略師 Michael Hartnett,指出另一項新興市場的壓力指標,他指出摩根大通新興市場債券 ETF(EMB) 也可以作為危機指標,一旦 EMB 跌至 107.50,即是投資者該離開新興市場的時候

EMB走勢
摩根大通新興市場債券 ETF(EMB) 走勢

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