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〈特斯拉炒私有化〉私有化會實現?特斯拉公司債持有者

鉅亨網2018/08/10 11:10
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電動車製造商特斯拉的執行長馬斯克 (Elon Musk) 日前推文表示,計劃將公司私有化,而從特斯拉公司債價格的變化,債券持有者似乎認為私有化交易將不會實現,至少不會以任何傳統的方式完成。

特斯拉債券價格走勢,與一般債券較不相同,價格通常跟隨股價變化,在馬斯克最初提起私有化計劃時,債券價格一度跳升至 93 美元以上,但 9 日價格已回落,意味著債券持有者並不認為特斯拉將私有化成功。

特斯拉 2025 年到期的債券,票面利率 (Coupon Rate) 為 5.300%,9 日價格為 91.58 美元,殖利率為 6.91%,比 10 年期美債殖利率高出 397 個基點。若債券市場認為將特斯拉發生控制權變動 (change control),價格應該要高於當前水平許多。

特斯拉債券價格走勢
特斯拉債券價格走勢

根據特斯拉與購債者簽署的債券契約,若該公司債券同時被標普 (S&P) 和穆迪 (Moody’s) 評級至低於發行時的評級,則債券持有者有權以 101 美元的價格出售債券。

特斯拉債券在發行時,被標普評級為 B-,穆迪評級為 B3,皆為垃圾債等級,而穆迪在 3 月時降評特斯拉至 Caa1,認為該公司面臨流動性風險。

穆迪在 9 日表示,私有化的計劃將對信貸方面不利,因該公司仍需從資本市場募資,以償還債務,但目前不影響其評級。

特斯拉特殊的債券持有者

一般債券投資者在購買公司債券之前,會仔細研究目標公司的財務表現,尤其是現金流,以確保該公司有能力支付利息。

然而,特斯拉的債券持有者較不相同,他們可能是特斯拉的粉絲或狂熱者,不是傳統的投資者。Diamond Hill Capital 的投資者 Bill Zox 指出,這些投資者似乎是以公司市值來決定要不要購買債券,而不是關注現金流表現,此為特斯拉債券價格與股票價格有關聯性的原因之一。

特斯拉 (TSLA-US) 股價在 9 日回落 4.83% 至每股 352.45 美元。

特斯拉股價日線走勢圖
特斯拉股價日線走勢圖
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