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土耳其貨幣風險蔓延歐洲、亞洲和美國,總算引起市場注意,事實上這場危機早在 4 月下旬就開始了,導因是美國升息、美元上漲,讓新興市場貨幣和新興市場債務有著「被動去槓桿」的緊張壓力,不久後最大新興市場貨幣即出現崩跌:中國人民幣。

美銀投資長 Michael Hartnett 指出,美國升息最終導致美元上漲,此時「新興市場開始破裂」,但雖然現在市場直指土耳其里拉、阿根廷披索和印度盧比貶值成為新興市場的裂縫,但其實上這些貨幣貶值都是因為美元強升。

那麼,無論是土耳其、阿根廷、俄羅斯、中國還是其他新興國家,到底哪一個新興市場開始的動盪才會席捲整個產業,導致已開發市場也開始出現危機?

美銀認為,巴西里爾兌美元貶值到 4,這即可能會引起去槓桿化且蔓延信貸資產組合。

換句話說,美銀認為即將出現的新興市場動盪之最佳指標就是 3 個月前出現的下表:如果巴西里爾開始滑動且迫近 4,新興市場去槓桿的恐慌時機就即將出現,並且可能蔓延到全球的信貸市場。

將時間快轉到今日,在巴西財長聲稱「沒有必要干預外匯市場」之後,巴西里爾兌美元已貶值至 3.9287 低點,已十分逼近 4 的「被動去槓桿」之關鍵水位。

美銀分析師 Hartnett 認為,當大家都將股債市歸咎土耳其里拉崩跌時,事實上投資人應該把焦點擺在巴西里爾,Hartnett 強調,一旦里爾跨過 4 的整數大關,那麼這場以美元為主導的「新興市場去槓桿」大秀就將拉開序幕。

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