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法人:全球股市壟罩「鷹霾」 升息預期壓抑市場投資情緒

▲美國聯準會22日再次宣布升息3碼,聯準會主席鮑爾重申將通脹率降至2%水平的目標。(圖/美聯社/達志影像)
▲美國聯準會22日再次宣布升息3碼,聯準會主席鮑爾重申將通脹率降至2%水平的目標。(圖/美聯社/達志影像)

記者許家禎/台北報導

2022-09-22 17:00:20

9月21日美國FOMC會議決議升息3碼,將聯邦基準利率區間推升至3.00-3.25%。此次聯準會升息幅度符合市場預期,但預期未來升息步調較市場預期鷹派,導致昨日股債市場較為震盪;美股四大指數均收黑,美國短天期公債殖利率顯著走高,使長短天期公債殖利率倒掛幅度擴大。

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本次會議後的利率點陣圖向市場發出強烈信號:未來升息幅度更高、持續更久,具體而言,2022年加速緊縮、2023年緩步緊縮至暫緩升息,2024年開始降息但幅度不確定。會後聯準會(FED)主席鮑爾表示目前勞動力市場仍十分緊俏,重申將長期通膨(指核心個人消費支出)錨定於2%的決心;並強調放緩升息不適用於目前狀況,因此強化市場對聯準會未來一段時間仍將持續升息的預期。

凱基投信表示,後續需密切觀察通膨數據的變化,若通膨數據出現明顯改善,聯準會才有機會減緩升息力道。目前預測2022年第四季通膨恐仍維持較高水準,需至2023年第一季才有可能顯著滑落,主因8月通膨數字仍位於8%以上的相對高點,並未反映近期能源價格與運輸成本已較年初改善等實際狀況,代表通膨從原先較為浮動的商品通膨,轉為僵固性較強的服務類通膨。

整體而言,本次會議結果符合市場預期,今年底前剩下的兩次會議仍有4-5碼升息空間,端看通膨是否出現令人信服的下降幅度;2024年某個時間點後可能進入降息循環。此次聯準會官員對於2023年的利率預期已較前次有更明確的共識,但對於2024年的政策利率看法仍相對分歧,顯示未來利率走勢的不確定性仍高,若政策利率再次超乎市場預期更緊縮,將可能導致資產價格走勢震盪。建議投資人應以分散佈局、不侷限於特定投資主題及風格的多重資產策略作為投資配置核心。

股市方面, 10月中旬展開的美股財報季可能是短期上漲的催化劑,企業交出擊敗市場預期的財報數據,將有助市場信心回穩;中長期則須見到通膨出現較明顯下降,聯準會貨幣政策有轉圜空間,才有助整體市場情緒提升。現階段,建議投資人佈局高品質、高獲利能見度的企業,投資類別可鎖定較不受景氣循環影響的防禦型產業(如醫療保健)、產業基本面穩健(如REITs)、具長期成長趨勢的標的(如電動車),或趁市場因總經因素回檔之際,分批佈局涵蓋上述具長線投資價值的標的。

至於債市方面,升息預期再升高,公債殖利率揚升,壓抑債市表現。雖然近幾個月債券價格受利率風險影響而下跌,但信用利差卻未明顯擴大,部分債種信用利差甚至出現逐漸收窄的情況,反映目前多數發債企業體質依然強健,償債能力無虞。隨著市場反應貨幣政策改變,短線可能造成債市震盪,但目前各債種殖利率水準皆已經來到長期相對高點,預期隨著後續升息路徑逐漸明確後,將重新吸引資金回流。此時,投資人可趁市場震盪加劇期間,逐步建構中長期的債券部位,惟考量後續景氣放緩可能性升高,建議投資人可適度拉高信用評級債券的比重配置。



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