谷歌財報亮眼股價卻跌3%　專家：AI軍備競賽進入「借錢來燒」時代

▲科技巨頭谷歌（Google）母公司Alphabet公布最新財報，雖然營收、獲利優於市場預期，但財報公布後股價仍下跌逾3%。（圖／取自Pixabay免費圖庫）
記者吳紹瑜／台北報導-2026-07-23 14:33:46
科技巨頭谷歌（Google）母公司Alphabet公布最新財報，雖然營收、獲利優於市場預期，但財報公布後股價仍下跌逾3%。對此，財經專家阮慕驊今（23日）在臉書發文指出，這是一份「飄著仙氣的財報」，帳面數字亮眼，卻也暴露AI資本支出快速攀升帶來的財務壓力。

阮慕驊表示，谷歌公布的每股盈餘（EPS）看似相當亮眼，但其中大部分來自Anthropic及SpaceX等投資部位的未實現股權收益。若扣除這些一次性因素，實際EPS約為2.85美元，不僅低於市場預期的2.89美元，也反映本業獲利表現沒有帳面數字那麼亮眼。

他進一步指出，隨著AI投資持續擴大，谷歌資本支出大增，導致自由現金流（Free Cash Flow）史上首次轉為負值，達負59億美元。在資金壓力下，公司不僅停止股票回購，更同步透過發債及發股籌資約700億美元。

阮慕驊形容，谷歌已從過去的「現金大金牛」，逐漸變成需要依靠外部融資支應投資的企業。他認為，AI產業的軍備競賽已正式進入「借錢來燒」的新階段，未來最大的挑戰將是AI變現速度，是否追得上資本支出的擴張。

阮慕驊分析，依照目前規劃，谷歌下半年資本支出將超過1200億美元，第三季營業現金流至少須達500億美元，才能避免自由現金流再次陷入負值；展望明年，資本支出甚至可能攀升至2500億至3000億美元。

最後，阮慕驊指出，這份看似亮眼的財報，其實揭示了AI時代最值得關注的課題：當科技巨頭持續投入龐大資本發展AI，未來究竟是AI獲利成長速度，還是資本支出增加速度更快，將成為市場後續觀察的焦點。

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