中國人形機器人近年頻頻靠著後空翻、功夫踢腿、跳舞等高難度動作吸引全球目光，資本市場也跟著掀起熱潮。然而，當機器人從展場走向真實生活，一個更現實的問題開始浮現：這些能跑、能跳、能耍帥的機器人，究竟什麼時候才能真正「工作」，又能不能替企業賺錢？
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CNBC報導，總部位於杭州的中國知名機器人新創宇樹科技（Unitree Robotics）旗下機器人能完成奔跑、後空翻、武術踢擊等複雜動作。此次IPO定價每股150.8元人民幣，募資約9億美元，公司估值達610億元人民幣（約90億美元），預計本月稍晚正式交易，成為中國首家在A股掛牌的人形機器人公司。
投資人熱情更達到驚人程度。宇樹科技在上海科創板的網路申購超額認購逾5000倍，中籤率僅約0.018%，還吸引中國AI新創DeepSeek等策略投資人加入。甚至在正式掛牌前，與宇樹科技連結的加密貨幣衍生性商品價格，一度來到IPO價格約4倍。
會後空翻卻不一定會做家事 分析師潑冷水
宇樹科技機器人過去以靈活動作打響名號，不只能使出功夫踢腿，即使遭到外力推倒也能迅速重新站穩。但這些令人驚豔的「炫技」能否轉化成實際商業價值，仍是市場最大疑問。
蓮華資產管理（Lotus Asset Management）管理合夥人洪灝直言，人形機器人的確令人著迷，「它們會跳舞之類的，但我從來沒看過它們真的做什麼家事。」
宇樹科技自己也在招股書中示警，大規模商業化速度可能不如預期，目前機器人的手部精準度及耐用性仍不足以支撐長時間、穩定工作。
VP Bank股票分析師普羅斯（Dominik Pross）也指出，即使是目前最先進的人形機器人，通常也只能處理少數幾項任務，而且每一項工作、甚至最簡單的動作，都必須經過專門訓練；續航力同樣是問題，多數機型即使只是待機，電池也只能維持約4小時，距離處理複雜的日常工作仍有一段距離。
實際營收結構也反映這項困境。宇樹科技2025年前9個月的人形機器人收入中，近四分之三來自研究及教育用途；規模仍不大的工業業務中，超過一半則來自企業參訪及展示需求，意味現階段機器人「被拿來研究、展示」的比例，仍遠高於真正投入生產線工作。
中國把機器人價格打下來 全球近9成人形機器人部署在中國
不過，中國製造業的成本優勢，正迅速降低人形機器人的普及門檻。研究機構Wood Mackenzie資料顯示，2020年至2025年間，人形機器人平均價格已暴跌93%，降至約5.8萬美元。
其中宇樹旗艦人形機器人G1售價約1.6萬美元，若每天運作8小時，一年電費估計僅約82美元；研究用途的G1 EDU未稅價格也較去年降低超過45%至2.73萬美元，同時仍可維持約67%的毛利率。
中國政府推動製造業自動化，加上大量生產壓低成本，也讓中國在人形機器人市場取得領先。Wood Mackenzie指出，中國占全球工業機器人安裝量逾70%，去年全球部署的人形機器人更有近90%位於中國。預估到2035年，全球人形機器人數量將突破1000萬台，年出貨量超過400萬台。
營收狂增但獲利下滑 90億美元估值遭質疑
宇樹科技的優勢在於規模化生產與低成本，公司去年營收成長超過3倍，但隨著研發與行銷支出攀升，今年第一季調整後獲利反而大減逾52%。
CoinEx首席分析師Jeff Ko指出，相較許多仍處早期階段的機器人新創，宇樹確實已有實際營收快速成長支撐；但90億美元估值已超過去年獲利的200倍，加上掛牌前相關衍生商品遭炒至更高價格，顯示市場仍存在明顯投機成分。
除了商業化能力，地緣政治也是中國機器人產業必須面對的另一項風險。美國上月禁止進口外國製人形及四足機器人，被視為主要針對中國科技產品，而宇樹去年約13%營收來自美國。此外，中國機器人業者目前仍仰賴輝達（NVIDIA）等西方企業的硬體與軟體平台，一旦出口限制進一步擴大，可能衝擊產業發展。
不過，中國同樣握有一項關鍵籌碼，就是人形機器人馬達、致動器不可或缺的稀土供應優勢。
從宇樹科技上市掀起的搶購潮來看，投資人已經提前押注「機器人時代」到來；只是對產業而言，真正的考驗已不再是能否讓機器人後空翻、打拳或跳舞，而是如何讓這些昂貴機器真正走進工廠、企業甚至家庭，穩定工作並創造足以回收投資成本的經濟效益。