日圓近期出現大幅升值走勢，自9月以來已升值約4%，對美元匯率價位從160日圓一路升破153日圓大關。然而，市場人士擔憂，若日圓後續持續走強，恐將導致所謂「利差交易」快速平倉，進而引發全球股市拋售潮，其中高估值的美國科技股，恐怕將首當其衝、承受最沉重的衝擊。
華爾街最愛的套利遊戲 恐面臨平倉壓力
事實上，多年來，華爾街交易員向來相當熱愛「日圓利差交易」這項操作策略，也就是以幾乎接近零的超低利率，先在日本借入資金，再將這筆資金轉而投入其他市場、藉此追求更高報酬，其中主要投資標的，正是美國股市。
然而，近期日圓兌美元大幅升值，再加上市場普遍預期，日本央行下週極有可能宣布升息，這兩項因素恐怕都將對這項熱門套利交易造成沉重打擊。這也意味著，原先借入日圓、轉往美股市場套利的投資人，很可能被迫緊急迅速平倉，賣出以美元計價的各項資產，將手中美元換回日圓，藉此償還當初借入的日圓貸款，形成一波資金快速回流潮。
2024年夏季平倉潮殷鑑不遠 科技股當年首當其衝
MarketWatch網站分析指出，市場其實不久前才剛經歷過類似的痛苦教訓，也就是在2024年夏季，日圓曾一度出現突然大幅升值的走勢，當時震撼了全球股市；而套利交易平倉效應，尤其對當年漲勢凌厲的美國科技股，造成相當沉重的威脅與衝擊。
如今，外匯市場似乎又逐漸形成類似的緊張氛圍。由於市場普遍預期日銀即將升息，而升息本身又可能進一步推升日圓匯率，因此這波套利交易，恐怕可能再次面臨平倉壓力，市場神經也再度緊繃起來。
分析師：AI與科技股恐首當其衝 但也是逢低買進機會
Swissquote資深分析師歐茲卡迪斯卡亞對此表示：「這可能對AI與科技股領域造成尤其嚴重的衝擊，因為高估值以及高度擁擠的持倉，都可能放大潛在的拋售壓力。」
不過，她也補充說明：「我認為這將為逢低買進創造機會，因為利差交易平倉的階段不可能永遠持續；但短期而言，接下來幾週，投資人可能會感受到相當大的壓力。」為市場後續走勢留下一絲樂觀空間。
專家看法分歧：這次系統性大規模平倉機率不高
不過，Clocktowe集團首席市場策略師沃勒斯坦則持不同看法，他認為，這一次日圓利差交易出現系統性大規模平倉的可能性其實並不高，主要原因在於，多數交易人士其實早已對今年日圓進一步升值有所心理準備，提前布局因應。
他進一步表示，這也意味著，日圓若再度升值，交易員相對較不容易因此措手不及，因此這波升值走勢，或許尚不足以引發市場恐慌性拋售，進而觸發大規模利差交易平倉效應。
沃勒斯坦說：「套利交易仍然存在，只要日本利率仍遠低於世界其他地區，它就會持續存在。」但他也特別強調：「日圓必須出現幅度很大的、而且出乎市場預期的升值，才可能再次引發幾年前那種劇烈震盪。」
▲日圓飆升恐血洗美股？兩年前的平倉潮令人心驚（圖／路透社／達志影像） 這次升值幅度仍相對溫和 與2024年相比差距明顯
回顧歷史軌跡，在2024年夏季那波利差交易平倉期間，日圓曾在短短兩個月內，對美元大幅升值高達13%，波動幅度相當劇烈。相較之下，這一次自美元兌日圓匯率在7月下旬觸頂以來，目前貶幅其實還不到6%，波動程度明顯相對溫和許多，這也讓部分市場人士認為，這次或許不至於重演兩年前的劇烈震盪走勢。