AI新創公司Anthropic首席執行官Dario Amodei發文呼籲全球AI行業主動放緩前沿模型開發節奏，隨後獲得埃隆·馬斯克與Sam Altman公開背書。Altman同時向《財富》雜誌表示，OpenAI今年不會推進IPO計劃，理由是「當前安全形勢下，現在上市是不明智的」。至於這是否衝擊台美股市，財經專家阮慕驊今（13）日在臉書發文認為，實體資本支出短期很難轉向，真正的風險在評價，不在訂單，未來有4大觀察重點。
阮慕驊分析，在AI巨頭集體要求「降速」傳出後，HyperliquidX平台上的相關資產應聲下跌，OpenAI和Anthropic的跌幅分別達到7%和2.8%。此突發利空，周一將衝擊台美股市？多位市場觀察人士和投資者已在社交媒體上發出預警，擔憂該消息將於周一對輝達、博通、AMD等AI相關股票造成顯著衝擊。X平台知名科技投資人Jason直接發文指出，股票周一早盤將下跌10%以上，並表示Amodei的貼文一舉瓦解了AI交易。
AI突發的利空變數，影響有多大？ 阮慕驊覺得，實體資本支出短期很難轉向。反向證據其實很強：輝達的供應承諾（supply obligations）已膨脹到2790 億美元，第三季營收指引1080億美元；微軟2026會計年度 capex 1159.5億美元，2027年度指引約1750億美元；Alphabet 單季燒掉450億美元，甲骨文新簽300億美元AI雲端合約。黃仁勳在法說會上的說法是「算力就是營收」，而且驅動買盤已從單一實驗室擴散到一整批新實驗室與新創。
阮慕驊表示，這些是合約、backlog 與已動工的機房，不是按月可調的變數。就算3家實驗室真的踩煞車，能影響的是訓練叢集的增量，而推論（inference）與agentic部署的需求並不在Amodei的訴求範圍內，甚至因為安全評估、第三方稽核、紅隊測試變多，推論用量還可能增加。
他認為，真正的風險在評價，不在訂單。台股AI鏈的本益比早已從景氣循環股的10至15倍切換到25至40倍，反映的是「未來幾年的成長預期」；一旦CSP資本支出下修或訂單增速放緩，PE隨時可能切回循環股評價。敘事鬆動時，市場先修的是倍數，不是EPS。 這次事件的殺傷力在於它動搖了「AI 無限外推」這個估值前提的正當性，而且是由產業內最有公信力的三個人親自動搖的。
股市周一開盤分層觀察可見訊號 未來4大觀察重點
阮慕驊建議，週一開盤的分層觀察目前可見的訊號，包括HyperliquidX平台上OpenAI、Anthropic相關資產分別下跌7% 與2.8%，社群已在喊週一輝達、博通、超微將受衝擊。但那些「開盤跌逾 10%」的說法是情緒喊盤，不是基本面推估。
他評估，敏感度由高到低，最敏感直接綁訓練叢集的CoWoS／HBM、AI伺服器ODM；次之是本益比拉最兇的液冷散熱、電源、800VDC、CPO／矽光子；相對有韌性，推論端、AI PC、邊緣運算，以及本來就不靠AI敘事撐評價的族群。
不過，他認為，未來有4個檢查點
1.有沒有任何一家CSP在正式場合下修capex guidance，這才是唯一決定性的訊號。
2.輝達下一季財報的supply obligations／purchase commitments是否縮減。
3.台積電月營收與先進封裝擴產計畫有無鬆動。
4.外資期貨淨空單與融資餘額的變化。
在第1項出現之前，這件事在台股的定位是情緒與評價事件，不是訂單事件。Altman同時說OpenAI今年不IPO，理由是「以目前的安全狀況上市並不明智」，這對AI資產的風險偏好是負面的，但對實體capex沒有直接影響。
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