中金上調貴州茅台目標價至900大關 營收增速有望達1

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中金公司看好貴州茅台成長態勢,繼先前調降目標價至人民幣 860 元後,考慮到近期市場情緒較積極,再度上調目標價 4.7% 至人民幣 900 元,維持其原盈利預測不變。

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中金分析師刑庭志表示,貴州茅台以大眾高端消費為主要支撐點,若未來 3 年能藉由直接提價並適度放量提高增長,預計營收增速可保持在 15%-20%。

截至今日 (26) 開盤前,貴州茅台股價為人民幣 742.33 元,距離目標價還有 21% 的上漲空間。

貴州茅台股價日線走勢圖 圖片來源:Sina
貴州茅台股價日線走勢圖 圖片來源:Sina
然而,分析師指出,茅台酒節後的產量短缺仍然存在。數據顯示,1 至 2 月廠商對經銷商的供給量普遍少於去年同期,渠道基本上處於缺貨狀態,導致批發價格仍處於人民幣 1700 元上下。

在上個月的一份報告中,中金稱宏觀經濟下行將導致茅台酒需求減弱,故下調目標價至 860 元,因此引發去年第 4 季基金大幅減持的情況。

儘管如此,茅台士氣並未遭受波及。該集團董事長李保芳信心回應,2019 年茅台集團的目標是提前實現營收突破「千億」人民幣大關,並將在 2020 年後迎來「後千億時代」。

中金也在去年發布 9 份研報看多貴州茅台,最高目標價一度來到人民幣 925 元,中金因此有了「貴州茅台第一多頭」的稱號。

中金指出,茅台直銷比例將顯著增長。不同於以往銷售方式,茅台在今年取消 100 多家經銷商資格,將重點放在直銷通路上,與大型超商、電商等通路進行合作,推進營銷扁平化,以減少中間環節,平衡利益分配並控制終端價格。

根據貴州先前報告,2018 年該公司總營業收入為人民幣 750 億元左右,年增 23%,歸屬於母公司股東淨利則達到人民幣 340 億元左右,年增 25%,計畫 2019 年營業收入增長 14% 左右。

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