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據《路透》報導,2 名聯準會官員先後表明,應留意近期美債殖利率曲線走平的趨勢,在這種情況下,要考慮放慢升息的腳步。

市場推測,Fed 幾乎確定將在 12 月升息,而依聯準會規劃,明年預定會升息 3 次。

聯準會 12 月開會的時間為 12-13 日,屆時市場將觀察官員針對通膨前景的辯論,以及對 2018 年升息次數的影響。在此同時,美債殖利率扁平化,成為另一關注重點。

2 年期與 10 年期美債的利差,目前僅為 58 個基點,是近 10 年來最低的時刻。一旦發生倒掛,即 10 年期債券殖利率低於 2 年期,常被視為經濟衰退的預兆。

2年期美債殖利率與10年期美債殖利率之利差 圖片來源:Fred
2 年期美債殖利率與 10 年期美債殖利率之利差 圖片來源:Fred

聖路易 Fed 分行總裁 James Bullard 警告,如果 Fed 仍依目前規畫的進度升息,有可能出現這種「殖利率曲線」倒掛的利空信號,帶來市場疑慮,因此希望他的同僚們也要審慎考慮此事。

原因在於,如果投資人預期 Fed 的行動造成未來經濟走弱、殖利率下滑,他們寧可抱緊長期債券,以鎖定利益,而不會冒險展延短期債券,擔心如此會降低收益。

而這麼做的結果,就是長期債券因需求而價格上升、即殖利率下滑,而使得殖利率曲線更為平坦、甚至倒掛。

對銀行來說,他們基本上出借短債、貸款長債,從中賺取利差,在殖利率曲線倒掛後,將衝擊銀行的主要利益來源

現代美國所出現的幾次經濟衰退,通常都先出現倒掛的情況,雖然兩者並不存在必然關連,但這種情況出現,仍將增加經濟發展的風險。

達拉斯 Fed 分行總裁 Robert Kaplan 也表達類似看法,認為在這種情況下,應該要耐心而漸進地升息。他認為,如果依現行升息節奏,短債利率因升息而走高,1 年內或許會出現倒掛。

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