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人行可能有 4 個措施:1. 可能採取持續調低每日人民幣兌美元匯率中間價的方式來引導市場預期,「逆周期調節因子」發揮雙向的作用,而非僅僅用於抑制人民幣兌美元匯率的過快貶值;2. 可能在離岸市場上通過多種方式來抑制離岸市場人民幣的過快升值;3. 可能會盡快改變資本流動方面抑制流出、鼓勵流入的非對稱性格局;4. 短期內在收緊貨幣政策方面將會格外審慎。在本幣匯率強勁升值的背景下,人行提高存貸款基準利率的概率無疑會顯著下降。
招商證券首席宏觀經濟學家謝亞軒也認為,沒有一個大國是希望匯率持續走強的,當前人民幣已經走出「811」匯改的衝擊期,因此過去的臨時性措施將逐步放開,比如 QDII 有進一步放開的可能性,以擴大資本流出。
張明還認為,如果 2018 年美元指數顯著升值或顯著貶值,人行都可能繼續調整中間價定價機制,重啟「逆周期因子」。而 2018 年美元指數出現較大幅度波動的可能性是存在的。
為了擺脫人民幣兌美元匯率中間價定價機制反覆調整的尷尬,他認為,人行應該充分利用當前人民幣升貶值預期比較平穩的時間窗口,增加收盤價 (市場供求) 對人民幣匯率中間價定價因素的佔比,而適當下調籃子因素的佔比,收盤價 (75%)+籃子匯率 (25%) 的定價機制可能是更為理想的選擇。
提高收盤價佔比、降低籃子匯率佔比,既符合人民幣匯率市場化改革的長期方向,也有利於在短期內維持人民幣兌美元匯率的基本穩定。
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