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美銀美林股票和量化策略師 Savita Subramanian 指出,這種下滑的重要原因,是基金大幅減持了軟體業的股票。另外,通訊設備製造商的持股也大減,投資組合在這些類股的持有比重,來到美銀開始調查以來,11 年的新低。
據美銀的研究,僅在 2018 年上半年,標普 500 指數的回報中,科技股占了 98%,但自此之後,在美中貿易緊張局勢加劇下,科技股的表現不佳。
PineBridge Investments 全球股票主管 Anik Sen 認為,2018 年的情況,可以說是一種下意識的反應,出於對增長的擔憂,經理人立刻降低了科技股的持有比重。
若以個股來看,蘋果股票的影響重大。Eaton Vance 基金經理 Yana Barton 就表示,他們削減了蘋果的持倉,因為已經沒有更多的故事可以吸引人們投入資金了。但整體科技行業仍可期待,因此他們將資金轉向軟體股票。
此外,美銀美林也發現,在過去的 5 年中,獲得超額回報最可靠的交易策略,是買入最不受歡迎 / 做空程度最高的股票,同時做空基金經理人最擁擠的交易標的。
美銀美林指出,除了波動率異常來到歷史低點的 2017 年之外,如果買入大型主動型基金最低配的股票,並出售他們最超配的股票,總是能夠獲得超額回報。自 2012 年以來,每季的頭 15 天,最被忽視的 10 檔股票的年化報酬率,較最擁擠 10 檔股票平均高出 8.4%。
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