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在早前另一份報告中，摩根大通就調整了對貿易戰發展的看法，並認為人民幣在年底前就會貶破 7.0 關卡。
貿易戰預計進入第 3 階段
Pedro Martins Junior 和 Rajiv Batra 等分析師指出，他們現在認為美中貿易戰將在 2019 年進入第三階段，即美國對來自中國所有 5000 億商品課徵關稅。到目前為止，川普已經對價值 2500 億美元的中國商品徵收關稅，影響約 5000 種商品，川普多次表明，他願意把課稅目標提高至 5000 億美元，相當於針對所有中國進口商品課稅。
摩根大通表示，短期內沒有明顯跡象表明，中美之間的對抗有所緩解，因此兩國對所有商品互課關稅，是最可能的結果。貿易戰將對中國經濟產生負面影響，從而打擊股市。
對中國 GDP 總體影響估為 1.0%
這家銀行認為，如果中國不採取對策，對中國 GDP 增長的總體影響為 1.0%。摩根大通指出，更高的關稅正在擠壓中國製造業的利潤率，減少投資激勵和招聘，如此，就會減少人民收入，並拖累消費。
團隊認為，能源、IT 和工業等中國境內產業所受影響最大，房地產、保險、多元化金融、電信和公用事業等行業，則幾乎沒有來自美國的收入。
摩根大通表示，儘管貿易戰是調降中國股市評等的最主要原因，但並非唯一的因素。「由於避險和政府活動增加，而導致股票風險溢價上升」、人民幣進一步貶值，以及中國改革過程的不確定性，都是中國股市可能出現負面的驅動因素。
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