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美股 Nasdaq 指數周二收高 0.43% 至 6727.67 點，續創收盤新高，10 月共上漲 7.7%，創 2016 年 7 月以來最大單月漲幅，似乎科技股的一切都是這麼美好。但實際上，這恐怕僅僅是「大者恆大」的假象。
據《The Lyons Share》報導，同樣追蹤股市表現，Nasdaq 100 平均加權指數的漲幅，遠遠落後於市值加權指數。更進一步看，平均加權的實際表現，相對於市值加權指數的成績，已經來到了史上新低。
圖表一：平均指數 ETF 表現大幅落後市值加權指數（圖表取自 Zero Hedge） 這代表什麼？
首先，Nasdaq 100 指數是以 100 支最大型的非金融類上市公司所組成，並以市值為基礎加權，僅透過一些規則平衡大市值公司帶來的影響。但實際上，只要少數的大公司出現大幅上漲，就足以讓市值加權指數強升，而目前權重最大的，包括蘋果 （AAPL-US）、Google 母公司 Alphabet （GOOGL-US） 及微軟 （MSFT-US） 等。
追蹤 NASDAQ 100 指數最具代表性的 ETF，就是 PowerShares QQQ ETF。
QQQ 近一年走勢（圖表取自 etftrends） 平均加權 Nasdaq 100 指數顧名思義，並不去加權，而是讓每支個股均占有平均的比重，First Trust Nasdaq 100 Equal Weight ETF （QQEW） ，就是追蹤這個指數的代表性 ETF。
QQQE 近 1 年走勢（圖表取自 etftrends） QQEW 誕生於 2006 年，因此圖表一的「史上新低」，僅僅代表 11 年來的低點，但從中，已經能看出市場環境的變化。圖表顯示，在 2008 年、2012 年及 2015-17 年，平均指數相對於市值加權指數，都來到低點。
值得留意的是，這樣的發展方向，是因為大市值明星股過於突出的表現嗎？如果原因不是僅僅如此，那麼恐怕需要留心，平均指數的落後，有可能是未來股市惡化的真正警示。
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