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央行總裁彭淮南此次罕見略提到近期受到新台幣匯率走升影響,台灣金融情勢指數趨緊,元大寶華評析,此意味央行認為新台幣匯率的強勢反而不利台灣經濟狀況。
元大寶華進一步說明,此次金融情勢趨緊是來自於匯率過強的因素,而利差又是影響匯率很重要的因素之一,目前台灣的實質利率為正,且高過許多經濟成長率較台灣高的國家,也就是說,若台灣在此時升息,將透過利差管道導致台幣更強,加大金融情勢趨緊的程度。
彭淮南指出,目前美國實質利率大約在 0%,而台灣在 0.455%,而台美實質利差是否會收斂要看名目利率變化以及通膨率相對變化。
由於市場預期明年美國 CPI 上漲為 2.1%,而台灣 CPI 年增率可能略升至 1.12%,因此,兩國通膨率會讓美國實質利率比台灣升高 51 個基點,元大寶華說明,若同時考慮明年美國將升息 3 碼,又定存利率反映升息幅度約 80%,美國名目利率也會比台灣提高 60 個基點,而明年全年美國實質利率會提高 116 個基點,平均每季美國實質利率會提高 29 個基點,也就是說,台美實質利率很可能在明年第 2 季拉平,到了下半年美國實質利率將高過台灣。
因此,元大寶華判斷,明年上半年在央行考慮到目前台灣物價仍偏低,且強勢台幣可能會造成金融情勢趨緊之下,維持利率不變的可能性很大,預料央行最快下半年才會開始升息來收緊貨幣政策。
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