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不過,Hulbert 認為,若從以下圖表來看,在 2008 年之前的 30 年間,2 年期美債殖利率一直都高於股美股的股利殖利率,這 30 年間,可是美股史上最牛的牛市。
所以,當你再聽到有人試圖以 2 年期美債殖利率低於美股股利殖利率發表美股熊市的論調時,不妨請他們解釋一下,在 2008 年之前的美股 30 年牛市是怎麼一回事。
而且從理論上看,也不適合就美債 2 年期殖利率(目前為 2.08%)和標準普爾 500 股利殖利率(目前為 1.82%)來做這麼粗糙簡單的比較,Hulbert 說,這樣的比較,簡直是拿蘋果來和橘子比,根本沒法比。
當股市飆漲更高時,會導致全體的股息殖利率更低;另一方面來看,股息殖利率同時也是投資人對公司維持股利水準的信心指數,影響的因素和正確的無風險回報率有很大的不同,所以,當這兩種不同殖利率收斂或分歧時,很難作為市場多空的指標。
所以,若再有分析師以此來預測美股走向熊市時,Hulbert 說,這根本沒有好擔心的,因為這不過是個草率的思維。
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