A股首批CDR料第3季出籠 規模約1000億人民幣

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中國國務院上周五 (3 月 30 日) 公布創新經濟企業及 CDR(中國預託證券)的新股發行政策,為新經濟獨角獸及紅籌企業回歸 A 股開綠燈,預期首批 CDR 發行規模約為 1000 億元 (人民幣,下同),相當於去年全年新股上市總量的 4 成以上,市場預計首批 CDR 最快第 3 季出籠,令證券商受惠,料有助提升收入。

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不過,有投行人士認為,要先吃 CDR 大餅的,CDR 存託人必須擁有較強跨境業務能力,完善風險、業務體系,而未來大陸投行會兩極化發展,勢加快汰弱留強局面。

《星島日報》引述大陸投行人士表示,今年下半年可望有首家新經濟企業的 CDR 和 A 股 IPO 出現。因試點企業出來後,仍須一系列配套制度落實,故需時間準備,參考監管機構近期對四新企業上市工作的高效程度,認為第 3 季推出機會較大,從監管的角度看,穩步有序推進更為重要。預計最快下半年會推出首批存託憑證,料首批規模或在 1000 億元左右,料最快可能在 6 月就會有公司提出申請。

不同規模的證券商在新一輪 CDR 競爭中,規模及實力較小的投行,可能被愈拋愈遠,投行汰弱留強局面勢必加快。投行競爭將走向兩極化,一是大型綜合類投資銀行,為企業提供上市、再融資、發債、並購等綜合金融服務,二是精品投行,將助企業顯現其企業價值。

廣發證券發表的報告指出,CDR 發行對證券商綜合素質要求較高,需要運作有國際化業務的能力與較完善的客戶服務產業鏈,A 股 CDR 的發行主要增厚頭部券商的淨利潤。

華泰證券認為,綜合實力比較強、在境外有分支機搆的證券公司將具備較大競爭優勢,有望獲得業務的先發及主導權。參考美國經驗,發行存託憑證上市費用較發行普通股更高,有望增厚券商承銷及交易佣金收入。

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