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如果 10 年期公債殖利率 4% 或更高,長短天期債券之間的利差就會擴大,並推高淨利差,傳統銀行股就將成為巨大的獲利推手,以摩根大通為例:
摩根大通目前交易價格小於預估本益比 12 倍,該公司近日公布,第二季消費者和社區銀行業務營收年增 53%,而商務銀行營收年增 21%,但這與經濟活動增加比較有關,而非放貸狀況改善。
然而,因為第二季信用卡業務量增加了 11%,如果殖利率上升,那這業務會更蓬勃發展,更別忘記摩根大通堡壘般的資產負債表。
一、可賣出一連串的小摩賣權,看小漲:
賣出一口 10 月履約價在 110 美元之賣權 (最新權利金價格約 1.56 美元)。
賣出一口 10 月履約價在 105 美元之賣權 (最新權利金價格約:大約 74 美分)。
賣出一口 10 月履約價在 100 美元之賣權 (最新權利金價格約:約 44 美分)。
最好情況:如果股價上漲,上述組合將讓你賺到 274 美元。
最糟情況:若在到期日時股價下跌,被履約之後,你就將被迫買進現股 (美股選擇權 1 口為 100 股,故 3 口選擇權為 300 股),承擔成本為 104.09 美元。
二、對摩根大通做收租策略 (buy-write play):買進現股、賣出買權
投資人需先買進 100 股摩根大通現股 (週二收盤價 117.55 美元),
再賣出一口 125 美元買權 (最新權利金價格約 99 美分)。
最好情況:只要結算時的股價低於履約價 (分析師平均目標價 122.17 美元),現股持有人的你即多賺了權利金。
最糟情況:若股價大幅下跌,那麼你還是需要承擔成本 116.10 美元。
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