中華信用評等公司確認裕隆汽車的長期發行體信用評等為「twA-」，短期發行體信用評等為「twA-2」，評等展望為「穩定」，主要反映裕隆汽車2026年至2027年的產量將因新車款上市而反彈回升，不過，與市場競爭仍為最主要的不利因素，此復甦能否長期維持仍不明朗，多元品牌的汽車代工策略仍面臨高度競爭壓力，主要來自國內的競爭對手及在海外市場的中國同業。因此，與市場龍頭業者相比，裕隆汽車營運規模相對較小，國內外市場競爭激烈，在執行營運策略面臨顯著風險。
裕隆產量有望回升 但多元品牌的汽車代工策略續面臨競爭壓力
中華信評預測，裕隆汽車的產量在2025年下滑46.4%之後，將於2026年至2027年每年以15%至20%的幅度顯著成長。帶動產量復甦的主要原因為鴻華先進科技股份有限公司新推出的兩款電動車（分別於2025年、2026年推出）、一款MG品牌多功能車，以及三菱電動車將自2026年第4季起出口至紐澳市場。
不過，由於日產品牌車款的更新速度落後於其他更為積極的競爭對手，中華信評預期，該品牌國產車的產量在2028年之前大幅反彈回升的可能性較低。此外，台灣乘用車市場的激烈競爭可能會限縮日產與鴻華先進品牌的成長潛力，前述兩個品牌於2026年上半年的市占率僅分別為2.9%與1.4%。日產與鴻華先進亦面臨產品種類較少的挑戰，若台灣政府降低對美製進口車的關稅，則這2品牌可能面臨更加激烈的競爭壓力。
紐澳市場的營運環境亦使裕隆汽車面臨額外挑戰。中華信評指出，由於該地區政府大力推行電動車，中國汽車製造商的市占率正迅速提升，使傳統日本汽車業者的市占率受到衝擊。前述市場的狀況可能使三菱品牌電動車的銷售表現面臨不確定性，因為這是該品牌首次於紐澳市場推出純電車車款。
中華信評表示，裕隆汽車應會繼續維持其多元品牌的汽車代工業務策略，包括與鴻華先進的合作。不過，由於競爭態勢持續變化，前述策略能否在長期支撐該公司的產能利用率與獲利能力，仍存在相當高的變數。
汽車製造可維持穩定獲利率 有助裕隆產能利用率提高
汽車製造業務在2026年至2027年間可望維持穩定的獲利率，中華信評認為，產量可望提升應能提高裕隆汽車的產能利用率，加上持續推動提升效率與降低成本的措施，未來2年該公司核心汽車製造業務的獲利率可望維持穩定。此外，由於過去幾年納智捷汽車持續虧損，裕隆汽車於 2026年4月1日將納智捷汽車公司出售予鴻華先進，應有助於提升裕隆汽車的整體獲利能力，並降低該品牌帶來的營運負擔。
因此，中華信評預測，2026年至2027年裕隆汽車不含來自權益法投資現金股利的EBITDA利潤率，將維持在6.4%至6.7%，與2025年的6.4%大致相近。
裕隆來自權益法投資的現金股利將持續減少
不過，2026年至2027年來自權益法投資的現金股利將持續減少，主要原因為來自裕隆日產的現金股利因台灣與中國市場低迷的銷量而減少。日產品牌乘用車在中國的銷量持續下滑，繼2025年下滑8.5%後，其2026上半年的銷量較去年同期大減19.6%，而造成此趨勢的主要原因為日產品牌在電動車的發展上落後於其他中國品牌，進而導致該品牌的市場地位有所弱化。
也因為這些原因，加上台灣市場的銷售表現轉趨疲弱，裕隆日產汽車在2026年上半年出現淨損，且中華信評預期，該公司2026年全年將難以轉虧為盈，2026年至2027年間裕隆汽車來自權益法投資的現金股利，將從新台幣10億元以上的歷史水準，大幅減少至新台幣5億元至6億元，並將因此導致其調整後EBITDA水準下降。
持續降低的借款槓桿 得以改善財務體質
中華信評預期，裕隆汽車2026年的調整後借款，將從2025年的新台幣70億元減少至新台幣50億元至55億元、2027年將更進一步降低至新台幣40億元至45億元。借款槓桿下降趨勢的支持因素包含裕融企業在2026年至2027年將穩定配發約新台幣10億元至12億元的現金股利，以及裕隆汽車審慎的資本支出與現金股利政策。
此外，2026年出售納智捷汽車所產生的新台幣7.5億元至8億元現金流入，亦進一步支持該公司降低借款水準。因此，中華信評預期，儘管預測期間內的EBITDA絕對值有所降低，裕隆汽車於2026年至2027年的借款對EBITDA比將從2025年的2 倍改善至1.5倍至2.0倍之間。因此，中華信評將該公司的財務體質評估結果從稍弱等級調升至中等等級。
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中華信評預測，裕隆汽車的產量在2025年下滑46.4%之後，將於2026年至2027年每年以15%至20%的幅度顯著成長。帶動產量復甦的主要原因為鴻華先進科技股份有限公司新推出的兩款電動車（分別於2025年、2026年推出）、一款MG品牌多功能車，以及三菱電動車將自2026年第4季起出口至紐澳市場。
不過，由於日產品牌車款的更新速度落後於其他更為積極的競爭對手，中華信評預期，該品牌國產車的產量在2028年之前大幅反彈回升的可能性較低。此外，台灣乘用車市場的激烈競爭可能會限縮日產與鴻華先進品牌的成長潛力，前述兩個品牌於2026年上半年的市占率僅分別為2.9%與1.4%。日產與鴻華先進亦面臨產品種類較少的挑戰，若台灣政府降低對美製進口車的關稅，則這2品牌可能面臨更加激烈的競爭壓力。
紐澳市場的營運環境亦使裕隆汽車面臨額外挑戰。中華信評指出，由於該地區政府大力推行電動車，中國汽車製造商的市占率正迅速提升，使傳統日本汽車業者的市占率受到衝擊。前述市場的狀況可能使三菱品牌電動車的銷售表現面臨不確定性，因為這是該品牌首次於紐澳市場推出純電車車款。
中華信評表示，裕隆汽車應會繼續維持其多元品牌的汽車代工業務策略，包括與鴻華先進的合作。不過，由於競爭態勢持續變化，前述策略能否在長期支撐該公司的產能利用率與獲利能力，仍存在相當高的變數。
汽車製造可維持穩定獲利率 有助裕隆產能利用率提高
汽車製造業務在2026年至2027年間可望維持穩定的獲利率，中華信評認為，產量可望提升應能提高裕隆汽車的產能利用率，加上持續推動提升效率與降低成本的措施，未來2年該公司核心汽車製造業務的獲利率可望維持穩定。此外，由於過去幾年納智捷汽車持續虧損，裕隆汽車於 2026年4月1日將納智捷汽車公司出售予鴻華先進，應有助於提升裕隆汽車的整體獲利能力，並降低該品牌帶來的營運負擔。
因此，中華信評預測，2026年至2027年裕隆汽車不含來自權益法投資現金股利的EBITDA利潤率，將維持在6.4%至6.7%，與2025年的6.4%大致相近。
裕隆來自權益法投資的現金股利將持續減少
不過，2026年至2027年來自權益法投資的現金股利將持續減少，主要原因為來自裕隆日產的現金股利因台灣與中國市場低迷的銷量而減少。日產品牌乘用車在中國的銷量持續下滑，繼2025年下滑8.5%後，其2026上半年的銷量較去年同期大減19.6%，而造成此趨勢的主要原因為日產品牌在電動車的發展上落後於其他中國品牌，進而導致該品牌的市場地位有所弱化。
也因為這些原因，加上台灣市場的銷售表現轉趨疲弱，裕隆日產汽車在2026年上半年出現淨損，且中華信評預期，該公司2026年全年將難以轉虧為盈，2026年至2027年間裕隆汽車來自權益法投資的現金股利，將從新台幣10億元以上的歷史水準，大幅減少至新台幣5億元至6億元，並將因此導致其調整後EBITDA水準下降。
持續降低的借款槓桿 得以改善財務體質
中華信評預期，裕隆汽車2026年的調整後借款，將從2025年的新台幣70億元減少至新台幣50億元至55億元、2027年將更進一步降低至新台幣40億元至45億元。借款槓桿下降趨勢的支持因素包含裕融企業在2026年至2027年將穩定配發約新台幣10億元至12億元的現金股利，以及裕隆汽車審慎的資本支出與現金股利政策。
此外，2026年出售納智捷汽車所產生的新台幣7.5億元至8億元現金流入，亦進一步支持該公司降低借款水準。因此，中華信評預期，儘管預測期間內的EBITDA絕對值有所降低，裕隆汽車於2026年至2027年的借款對EBITDA比將從2025年的2 倍改善至1.5倍至2.0倍之間。因此，中華信評將該公司的財務體質評估結果從稍弱等級調升至中等等級。
