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鮑威爾指出,貨幣當局很快會對停止縮表有一個說法,QT 肯定不會將資產負債表縮到 QE 之前的水平。聯儲在停止縮表上顯得很心急,主要是回應市場對於現金流的擔心,主要是針對資本市場所作出的一種姿態。筆者估計,聯儲的縮表安排,最快三月例會上就會給出一個時間表,今年夏季可能就停止進一步收縮資產負債表。
美國第四季度 GDP 擴張了 2.6%(vs 市場預測中值 2.2%,上季度 3.4%),此數值大幅低過第三季度的水平,不過仍好過經濟分析員們的預測。消費如預期增長放緩,主要是對股市暴跌和政府停擺的反應,不過這兩個因素應該都是暫時性的。企業投資出現了明顯的反彈,則是本次數據的最大意外。第一季度因為政府 35 日的部分停止運作而消費大受打擊,領先指標也顯示投資增長再次放緩,筆者預計今年首三個月僅有 1.3%(環比折年率)的 GDP 增長,之後逐季回升。
總體而言,美國經濟已經由之前的 3-4% 增長回降到 1-2%,不過暫時看不到衰退的風險。經濟的失速,令貨幣當局願意重新考慮其收縮程序,市場對消費信心走弱的反應也凸顯其焦慮。這些都印證了筆者之前對全球經濟的擔心,風險正在從去年的金融市場移向今年的實體經濟,央行政策立場的 U 型轉向其實有背後的原因。
本週焦點:
1)美國非農就業數據,2)歐洲央行例會,3)中國兩會。美國二月份非農就業預計增加 175K,時薪同比 3.3%(環比 0.3%)。ECB 會議不會有政策動作出台,德拉吉的會後記者會則以鴿派現身。澳洲與加拿大央行均不作政策動作,中國的財新 PMI 也值得留意。
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