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在台灣市場方面,台灣製造業在今年受到了電子產品衰退週期的衝擊。有鑑於全球經濟放緩,法國巴黎銀行財富管理認為,未來6個月的產業訂單能見度持續疲軟,但預期2024年下半年將出現復甦。例如,美國晶片製造的強勁回補會促進台灣晶圓代工廠的外包製造訂單。只是,在此之前,台灣的晶片製造商必須依賴其他新的需求訂單。儘管人工智慧和量子運算正在推動產業長期需求的成長,它們還不足以使台灣走出低迷的電子產品週期。
此外,法國巴黎銀行也提到,去全球化及以國家利益為大前提的趨勢將在選舉年加劇。為了鞏固戰略資源和關鍵供應鏈的安全性,促使製造業選擇近岸生產或回流生產的主要趨勢將持續。投資人應在多極世界中找出受惠產業,特別是關鍵的戰略產業如半導體、網路安全,以及重要的原物料等和地區如印度、巴西、墨西哥等。
雖然市場討厭不確定性,但法國巴黎銀行表示,除非最終選舉結果與共識預期有很大出入,在選舉結果出爐前,市場價格往往早已反映對選舉結果的預期。因此,投資人應該保持鎮定,並留意少許會對資產配置產生長久影響的地緣政治事件。從歷史經驗來看,若投資人試圖根據與選舉相關的新聞來判斷進出市場的時機,則可能錯過長線的投資收益。
從經濟基本因素來看,法國巴黎銀行預測,美國經濟將於明年上半年出現下滑,同時市場普遍預期2024年的企業盈利增長將達到9.6%,這些都是美國股票面對的主要風險。
儘管如此,勞動力市場和通膨的降溫,可能會使美國聯準會政策轉向「鴿」派。因此,法國巴黎銀行預估,美國股票和債券若出現任何大幅拋售(美國政府於2024年1月將再次面對停擺風險),都是不錯的買入機會,建議投資人持續關注生成式人工智慧的趨勢,但應分散到美股「絕地七騎士」以外,即Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla科技7巨頭,而且在2023年表現落後、估值更合理的科技子版塊 如應用軟體及服務、醫療保健科技等。
法國巴黎銀行財富管理認為,目前市場對於美國從明年3月開始降息的預期可能過於樂觀,預期美國聯邦基金利率已經見頂,聯準會將從2024年6月開始降息,到2025年年中共降息225個基點。由於債券在降息環境中有機會提供類似股票的回報,存續期越長則預期總回報越好,因此我們建議,當投資人更加確定聯準會開始降息之時,逐步增加債券存續期。
隨著降息預期升溫,投資人仍面對存款和貨幣市場基金的再投資風險。法國巴黎銀行財富管理指出,事實上,債券投資人於今年11月內便實現了投資人在過去一年的存款收入,而「股6債4」投資組合在該月的投資收益更是兩倍。此外,殖利率處於15年以來最高水準,債券投資人可受惠自2008年金融危機以來最吸引人的投資回報。