泰國航空浴火重生！擺脫3千億負債、股價飆漲　搶攻亞洲市場

歷經破產重整與疫情重創的泰國國際航空（THAI），強勢重返泰國證券交易所，並宣布十年內機隊倍增計畫，目標2033年達成150架飛機規模，重奪亞洲空中霸主地位。搭上旅遊復甦熱潮，THAI不僅翻轉財務體質，股價首日暴漲逾130%，也積極布局國際航線與戰略合作，宣示王者歸來的決心。

THAI於2020年因COVID-19重創全球航空業，被迫申請破產保護。根據《路透社》報導，當時公司負債總額高達3320億泰銖（約新台幣3031億元），是全球疫情期間破產重整規模最大的航空公司之一。經過長達五年的整頓，THAI終於在2024年底完成資本重組，透過債轉股與政府資金注入，實收資本增至280億泰銖（約新台幣255.9億元），2025年第一季再減資以抵消累積虧損，目前資本總額達367億泰銖（約新台幣335.5億元）。

截至2025年3月，THAI總負債仍有2423億泰銖（約新台幣2214億元），然而在疫後旅遊復甦潮帶動下，該公司首季營收達517億泰銖（約新台幣472.6億元），淨利潤為98.3億（約新台幣89.9億元）。回歸證交所首日，股價從每股4.48泰銖（約新台幣4.1元）的增資價飆升至10.5泰銖（約新台幣9.6元），漲幅高達134%，市值突破3000億泰銖（約新台幣2741億元），顯示市場對其復甦計畫的信心回溫。

執行長Chai Eamsiri表示，這次回歸資本市場象徵著「全新篇章的開始」，公司不僅重獲財務穩健，更具備可持續發展的基礎。他透露，THAI將在2033年前把機隊從目前的78架擴大到150架，其中包含98架寬體與52架窄體機，較疫情前水準更上層樓。

這一擴張也與泰國政府的觀光發展戰略呼應。根據泰國觀光局（TAT）資料，泰國2024年接待超過3500萬名外國旅客，幾乎回到疫情前水準，並預估2025年有望突破4000萬人次。隨著蘇凡納布機場第三航廈即將於2026年啟用，年旅客吞吐量將從6000萬人增至10000萬人，提供泰航更多航班調度空間。

財政部常務秘書兼THAI董事長Lavaron Sangsnit也指出，這次重組讓THAI財務結構大為改善，有助其重新奪回全球航空市場的競爭優勢。為了提升服務與覆蓋率，THAI也積極與國際航空建立合作關係，包括與土耳其航空洽談代碼共享計畫，擴展歐亞航線網絡。

然而市場仍存隱憂。Maybank Securities（泰國）分析師Boonyakorn Amornsank提醒，儘管資本結構已穩固，但隨著機隊擴張、運能增加，2025至2027年間，THAI營收年複合成長率預估將小幅下降約7%。他補充，雖然競爭加劇，但THAI在歐洲航線的優勢及品牌服務有望減緩下滑壓力，目前該航線約占公司票務收入三分之一。

另外，泰國證交所雖已恢復THAI的股票交易，但其期貨合約仍遭暫停。SET指出，由於長期停牌使得相關證券價格波動難以評估，目前不符合賣空條件，期貨交易尚無恢復時程。

在亞洲航空市場快速重組的浪潮下，THAI的復甦之路既充滿希望，也挑戰重重。未來十年，這家老牌國家航空是否能靠著財務翻身、機隊擴張與國際合作，重新寫下榮光，仍有待市場與旅客的雙重檢驗。