保瑞藥業昨（11）日公告2025年全年財報，全年合併營收190.14億元、年增9.11%，但受到停業部門每股淨損11.24元影響，EPS為23.90元、年減24.22%。然而，保瑞在製藥平台上管理現金流得宜，營運現金流利潤率創下新高達34.74%，較去年同期的-4.00%大幅翻轉。同時，董事會通過每股配發現金股利10元。
外部環境方面，美國貿易與產業政策調整帶來供應鏈重配置與匯率波動，AI快速導入亦改變製造業競爭格局。若排除停業部門影響，繼續營運單位EBITDA較2024年下降19%，但仍較2023年高出12.5%，顯示過去兩年所建立的營收與獲利基礎依然穩固，集團長期成長動能並未動搖。
保瑞表示，2025年最亮眼的成績單來自CDMO業務；全年CDMO含內部訂單營收達新106.4億元，年增幅高達53.8%，外部訂單營收75億元，年成長亦達19.53%。第四季CDMO營收占公司總營收比重攀升至45.78%，全年占比則達39.43%，逐步成為集團最重要的獲利引擎。全年共開發與製造25億劑藥品，規模效應持續放大。
保瑞董事長盛保熙表示，公司今年已與GSK完成續約，雙方夥伴關係將邁向十年里程碑，充分彰顯保瑞在供應鏈可靠度與品質把關上的市場公信力。此外，2025年全年新簽訂單達4.82億美元，其中高達89%為商業化階段訂單，另有16個產品處於研發階段，為加拿大及馬里蘭針劑廠2026年起的營收成長提供清晰能見度。
截至最新統計，CDMO未來12個月在手訂單為2.64億美元，即便歷經一季訂單消化與第四季工作天數較少等因素影響，訂單能見度仍屬充分。
在持續擴充產能方面，保瑞完成約10%無菌充填產能提升，固體與液體劑型合計淨擴張約3%，並看好美國生物醫藥募資環境好轉，特別是具備臨床數據支持以及抗體藥物複合體（ADC）領域的早期生物製劑市場高速成長、產品生命週期較長，且對供應鏈黏著度高的特性。
全球銷售業務方面，第四季營收26.4億元，為Upsher-Smith併購後表現偏弱的季度之一。壓力來源主要有三；第一是胃食道逆流藥物DLS於11月面臨新競爭者進入市場，下游拉貨動能轉趨觀望；其次是學名藥Topiramate ER競爭加劇，毛利率承壓；以及部份Upsher-Smith自有產品轉廠之技術轉移完成後自停業單位回到銷貨成本，影響單季毛利率表現，以可比基礎估算，合併毛利率約落在38至39%區間。
2026年，保瑞計畫上市至少7項學名藥新產品，包含近期核准用於乾眼症的Cyclosporine，以及一項治療低鈉血症的授權引進產品；此外，若保盛藥業取得默克Mavenclad成份Cladribine學名藥核准，Upsher-Smith作為獨家經銷商將有機會在美國市場準備上市，為營收挹注可觀動能。
在專科用藥業務方面，Vigabatrin嬰兒痙攣系列產品表現持續向上，新病患數月增不減，為後續放量奠定基礎。盛保熙強調，公司2026年策略重點在於透過補充差異化品項強化產品組合深度，同時逐步擴大注射劑與505(b)(2)產品布局，目標是讓年底時的產品組合更加多元均衡，強化整體獲利韌性，讓成長軌跡回歸更穩定的正向趨勢。
法人表示，保瑞CDMO業務依托GSK等國際大廠長期訂單與不斷擴充的客戶群，全球銷售業務雖短期承壓，但新品梯隊整備完畢、罕病利基布局持續深化，後續成長動能正在蓄積。在CDMO與全球銷售雙引擎同步發動下，後續營運表現值得期待。
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保瑞表示，2025年最亮眼的成績單來自CDMO業務；全年CDMO含內部訂單營收達新106.4億元，年增幅高達53.8%，外部訂單營收75億元，年成長亦達19.53%。第四季CDMO營收占公司總營收比重攀升至45.78%，全年占比則達39.43%，逐步成為集團最重要的獲利引擎。全年共開發與製造25億劑藥品，規模效應持續放大。
保瑞董事長盛保熙表示，公司今年已與GSK完成續約，雙方夥伴關係將邁向十年里程碑，充分彰顯保瑞在供應鏈可靠度與品質把關上的市場公信力。此外，2025年全年新簽訂單達4.82億美元，其中高達89%為商業化階段訂單，另有16個產品處於研發階段，為加拿大及馬里蘭針劑廠2026年起的營收成長提供清晰能見度。
截至最新統計，CDMO未來12個月在手訂單為2.64億美元，即便歷經一季訂單消化與第四季工作天數較少等因素影響，訂單能見度仍屬充分。
在持續擴充產能方面，保瑞完成約10%無菌充填產能提升，固體與液體劑型合計淨擴張約3%，並看好美國生物醫藥募資環境好轉，特別是具備臨床數據支持以及抗體藥物複合體（ADC）領域的早期生物製劑市場高速成長、產品生命週期較長，且對供應鏈黏著度高的特性。
全球銷售業務方面，第四季營收26.4億元，為Upsher-Smith併購後表現偏弱的季度之一。壓力來源主要有三；第一是胃食道逆流藥物DLS於11月面臨新競爭者進入市場，下游拉貨動能轉趨觀望；其次是學名藥Topiramate ER競爭加劇，毛利率承壓；以及部份Upsher-Smith自有產品轉廠之技術轉移完成後自停業單位回到銷貨成本，影響單季毛利率表現，以可比基礎估算，合併毛利率約落在38至39%區間。
2026年，保瑞計畫上市至少7項學名藥新產品，包含近期核准用於乾眼症的Cyclosporine，以及一項治療低鈉血症的授權引進產品；此外，若保盛藥業取得默克Mavenclad成份Cladribine學名藥核准，Upsher-Smith作為獨家經銷商將有機會在美國市場準備上市，為營收挹注可觀動能。
在專科用藥業務方面，Vigabatrin嬰兒痙攣系列產品表現持續向上，新病患數月增不減，為後續放量奠定基礎。盛保熙強調，公司2026年策略重點在於透過補充差異化品項強化產品組合深度，同時逐步擴大注射劑與505(b)(2)產品布局，目標是讓年底時的產品組合更加多元均衡，強化整體獲利韌性，讓成長軌跡回歸更穩定的正向趨勢。
法人表示，保瑞CDMO業務依托GSK等國際大廠長期訂單與不斷擴充的客戶群，全球銷售業務雖短期承壓，但新品梯隊整備完畢、罕病利基布局持續深化，後續成長動能正在蓄積。在CDMO與全球銷售雙引擎同步發動下，後續營運表現值得期待。
