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凱基證指出,全球科技業下游庫存截至第 3 季已連續 3 個季度相較平均高出 1 個標準差,這個現象在過往僅發生在 2008 年、2011 年和 2015 年,因此,目前已可謂科技業的庫存風暴,尤其貿易戰終將導致終端需求減緩下,恐使本波庫存調整延續至明年下半年。
凱基證也憂心,AI、IOT 和 5G 等殺手級應用尚難成氣候,預期科技業未來 1-2 年需求將面臨結構性停滯的窘境,企業獲利恐將難以成長,再加上美中貿易戰若持續升級,科技業庫存問題雪上加霜。
放眼全球經濟情勢,凱基證認為明年全球經濟成長將較今年差,其中,明年下半年可能是美國最早可能開始走弱的時點,且 Fed 貨幣政策未來「能見度」降低,偏鷹的風險存在;歐洲部分,因歐元區景氣下行明顯,觀察重點在德國景氣和義大利政治風險。
至於中國,同樣面臨景氣下行和貿易戰問題,即便實施寬鬆政策,對內需的提振效果難以期待;而即便在新興市場面應不至發生系統性風險,但美元偏強、中國需求弱仍使其股市承壓。
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